LOS BROKERS APUESTAN A UNA BUENA REESTRUCTURACIÓN PARA MEJORAR SUS NEGOCIOS

Un buen canje no sólo permitirá mayores flujos a todos los activos, sino que por sí solo movilizará los u$s 3.000 millones en bonos en default que están hoy en brokers.

• El Deutsche Bank, el JPMorgan Chase, y el Itaú son los más recientes jugadores del mercado bursátil

Varios son los factores positivos que un canje exitoso dispararía dentro del mercado local, pero hay uno por el cuál los brokers festejarán. La cuestión es simple: en el sistema bursátil existen cerca de u$s 3.000 millones inmovilizados en bonos en default, y se proyecta que culminado el proceso comenzarán a generar ganancias.

De hecho, se estima que entre 10% y 20% de la cartera total de clientes de una sociedad se encuentra a la espera del canje. Por lo que, una resolución exitosa, permitiría movilizar ese dinero y aumentar los negocios. Es más, el efecto de un buen canje no se agota en sólo permitir movilizar esa cartera de títulos a los brokers. También tendrá efectos indirectos, ya que se proyecta que el mercado accionario podrá recibir un mayor flujo de dinero externo y local. Y, nuevamente, esto se traduciría en mayores ingresos.

Francisco Marra, de Bull Markets, sostuvo que " el 2004 fue un año para las sociedades. El alto volumen operado es un reflejo de ello". Para este año, agregó, las perspectivas son buenas. "Se espera la Bolsa continúe creciendo, y el mercado local pueda recibir más flujos de fondos del exterior", añadió.

Bajo la misma sintonía, Leopoldo Olivari Sivori, de Bacque Bolsa, enfatizó que "si bien el 2005 arrancó con pocos negocios, las expectativas son grandes. Esto se debe a que la mayor cantidad de negocios posibles para este año, sin dudas, están ligados al resultado del canje". Al explicar el por qué, señaló que la finalización del mismo destrabará muchos canales de inversión que están dormidos.

Durante 2004, el monto operado en renta variable fue de $ 13.270,2 millones, monto 56% superior al de 2003 y más del 200% arriba del de 2002. En tanto, en el pasado año, el monto operado en títulos públicos dentro de la bolsa porteña fue de $ 45.904,3 millones (nivel 35% mayor al 2003, y 14% más al del año del default).

El ranking de derecho de mercado, publicado por el Merval, permite tener una aproximación de cuáles son las sociedades de bolsa que mayor volumen operan dentro de la plaza. A diciembre pasado, a la cabeza de este listado estaban Santander Bolsa, Raymond James, Allaria Ledesma, Carlos Marina y Bull Markets.

El derecho de mercado actúa como impuesto. De hecho, es lo que cobra el mercado por operar los diferentes activos, y representan un porcentaje del monto transado. Hoy, este oscila en 0,006% para las acciones y en 0,001% para los títulos.

Ganancia vs. volumen

Pero, desde el mercado son varios los que se encargan de aclarar que los que más operan, no son siempre los que más ganan. Las ganancias de una sociedad están determinadas, en principio, por el arancel que cobran por las transacciones que realiza. Al igual que el derecho, este arancel depende del activo, pero también del tipo de inversor con que se trabaja.

"Muchas veces los grandes volúmenes provienen de los inversores institucionales, pero no así los mejores ingresos", sostuvo un mandatario de una sociedad. Esto se debe a que, en promedio, los aranceles que un broker cobra a un inversor particular está entre el 0,5% y 1% de la operación, mientras que para los institucionales éste puede caer muy por debajo del 0,5%.

Por otra parte, en los últimos meses, nuevos bancos se han interesado por el negocio bursátil y compraron una acción del Merval (condición básica para operar en el recinto).

Estas entidades fueron, por orden, el Deutsche Bank, el JPMorgan Chase (se espera que realice sus primeros negocios en los próximos días), y el Itaú. En el caso de las dos primeras, según señalan en el mercado, el interés es puntual, ya que son grandes operadoras de bonos de inversores institucionales, como las AFJP. Entidades últimas que, a raíz de la nueva normativa de la Comisión Nacional de Valores, están obligadas a operar en mercado de concurrencia.

Hoy, son 132 las sociedades habilitadas, 1 más que el 2004 y siete más de las 125 del 2002. Sin embargo, el total aún esta por debajo de las 147 de 2000.