Por Craig Karmin - El dólar podría experimentar algunos cambios importantes en los próximos días, llenos de sucesos para el mercado de divisas y de noticias que pudieran afectar la moneda estadounidense.

Se espera que el comité de política de la Junta de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) eleve hoy su tasa interbancaria de referencia en un cuarto de punto porcentual, subiendo su objetivo al 2,5%, y los corredores de divisas estarán atentos a cualquier indicio de que la Fed esté acelerando el ritmo de los futuros cambios en las tasas. Asimismo, esta noche el presidente George W. Bush pronunciará su discurso sobre el estado de la Unión y los inversionistas estarán atentos a sus explicaciones sobre el plan para reducir el enorme déficit fiscal, el cual, junto con el déficit comercial, ha sido un lastre para el dólar.

Las cifras de empleo, que son de las más observadas entre los datos económicos de EE.UU., se revelarán el viernes y los ministros de finanzas del Grupo de los Siete Países más Industrializados se reunirán ese día y el sábado. Los pronunciamientos del G7 mueven a menudo los mercados de divisas, aunque no hay grandes expectativas de cambios importantes de política.

"No ha habido una semana como ésta en los últimos seis o nueve meses, quizás más", dice John Taylor, director general de inversiones de FX Concepts, un fondo de cobertura neoyorquino. "Creo que esta semana tendremos muchas razones para que el dólar suba".

La mayoría de los analistas cree todavía que el dólar está sumido en un mercado bajista de largo plazo que podría durar años. Pero el criterio de que la moneda estadounidense puede ampliar sus recientes avances, sobre todo frente a la moneda europea, se extiende cada vez más. Esto contrasta con el criterio reinante a fines del año pasado, cuando se apostaba marcadamente contra el dólar, ante la preocupación por los crecientes déficit fiscal y comercial de EE.UU.

El mes pasado, cuando el mercado empezó a prestar atención a la creciente brecha entre las tasas a corto plazo de EE.UU. y Europa, y las mejores perspectivas económicas estadounidenses, el dólar se fortaleció frente al euro y el yen. Esta semana, las importantes cifras y noticias deberán aclarar si estas tendencias favorables al dólar van a continuar o, por el contrario, van a desvanecerse.

Ian Shepherdson, economista jefe en la esfera de EE.UU. de High Frequency Economics, con sede en Valhalla, Nueva York, dice que por el momento el aliado más importante del dólar es la Fed.

"Lo que le ha dado un giro al dólar es el reconocimiento por parte del mercado de que la Fed va en serio con el alza de tasas de interés, más o menos independiente de la información económica a corto plazo", dice. "El telón de fondo de las tasas interbancarias se percibe positivo en el futuro inmediato".

Mientras se espera que la Fed eleve su tasa interbancaria de 2,25% a 2,5%, el mercado pasará revista al discurso de la Fed para determinar si los funcionarios siguen pensando subir las tasas a un ritmo "mesurado" o si van a alterar el lenguaje para indicar que elevarán las tasas a un ritmo más acelerado.

Shepherdson espera que el banco central siga aumentando las tasas hasta que estén por lo menos por encima del 3%, y quizá a más de 4%, si la Fed acelera su paso a incrementos de medio punto porcentual en el segundo trimestre del año, una medida que algunos ya anticipan. Pronostica que la tasa interbancaria estadounidense a corto plazo aumentará a un punto porcentual por encima de la europea para mediados de año, y entre 1,5 y 2 puntos porcentuales más alta para fines de año.

Las estadísticas del empleo de EE.UU. también serán clave. Adnan Akant, director de Fischer Francis Tress & Watts Inc., una firma de gestión de activos neoyorquina, dice que este número tan volátil es clave porque los funcionarios de la Fed y el G7 suelen coordinar sus pronósticos globales con el estado de la economía estadounidense. Akant cree que la serie reciente de cifras estadounidenses sugiere que la economía de ese país está dando pasos sólidos y que esto también podría verse reflejado en las cifras laborales que se revelen el viernes.

De obtener cifras por encima de los pronósticos, sería positivo para el dólar, mientras que si se llegan a revelar números desalentadores, se podría causar una estampida de la divisa. Pero a menos que las cifras de empleo sean sumamente negativas y que eleven las dudas sobre la determinación de la Fed por apretar las tuercas de la política monetaria, según Shepherdson, las cifras no serán críticas para el dólar.

Los discursos sobre el estado de la Unión no suelen ser eventos cruciales para el mercado cambiario, pero algunos consideran que este año podría ser distinto. El creciente déficit presupuestal ha sido un fuerte dolor de cabeza para el dólar, y el escepticismo acerca de la habilidad de la administración Bush de reducir el déficit es una de las razones por las cuales los analistas siguen siendo pesimistas respecto al dólar a largo plazo.

A la mayoría les produce escepticismo que el presidente Bush vaya a mencionar propuestas específicas para reducir el déficit en los próximos cuatro años, pero algunos ven al menos la probabilidad de empezar a modificar las percepciones.

"Hasta ahora, Bush no se ha concentrado verdaderamente en el déficit", dice Adnan, quien opina que algunas señales de determinación podrían suavizar un poco las percepciones negativas.

Las reuniones del G7, en contraste, sí suelen generar noticias que mueven el mercado. Pero en esta ocasión, las expectativas son realmente pocas.

Una serie de declaraciones contradictorias de funcionarios del gobierno chino sobre el yuan, que está ligado al dólar, han aumentado las esperanzas de que China podría estar considerando una revaluación.

Si eso sucede, también impulsaría otras monedas asiáticas en el corto plazo porque les permitiría apreciarse sin perder competitividad frente al yuan chino.

Muchos analistas creen que sin importar lo que diga el G-7 sobre la necesidad de que las monedas asiáticas se aprecien para mejorar el equilibrio comercial global, es improbable que Pekín tome decisiones sobre su moneda y deje entrever que está cediendo a la presión extranjera.

"Mientras J.P. Morgan está de acuerdo en que China necesita revaluar y posiblemente va a tomar medidas modestas en esa dirección en los próximos meses, dudamos que 'ahora' sea el momento", escribió a sus clientes un analista de monedas de J.P. Morgan.