Por Guillermo Laborda - La liquidez que hay en los mercados internacionales está convirtiéndose en un factor decisivo para la oferta argentina. La tasa a 10 años en EE.UU. se ubicó ayer en 4,05%, cuando al lanzarse la oferta estaba próxima a 4,30%. A esto se suma el alza de los bonos de todos los países emergentes, con Brasil a la cabeza. Naciones como Ecuador, que hace seis años estaban en default, ahora tienen un riesgo-país de cerca de 630 puntos. El BODEN 2012, que se entregó a los ahorristas del «corralito», está en u$s 88 y cerca de permitirles recuperar 100% de los dólares originalmente depositados. Todo, obviamente, fruto de este excelente clima financiero internacional. Así, con 35% de adhesión que ya tiene la propuesta, se puede llegar como mínimo a 60%. Los fondos de inversión de EE.UU. tienen 25% de la deuda en default y en este contexto se descuenta que se sumarán en la última semana a la oferta.

Los mercados internacionales cada día que pasa jueganmás a favor de la oferta argentina: ayer la tasa de interés a 10 años de EE.UU. -la que es parámetro obligado para decisiones de inversión- cerró al mínimo del año, a 4,05% anual. Paralelamente, los títulos de deuda de países emergentes siguen acumulando alzas, están también en valores máximos, «contagian» a los de la Argentina y completan un panorama inmejorable para la oferta por el default. Hasta el euro sigue jugando a favor del país. Sucede que para ingresar al canje se estableció meses atrás una cotización de la moneda europea de 1,25 contra el dólar. Es decir que los bonistas cuando esa paridad se ubicó en 1,35 tenían que reconocer una pérdida no menor para recibir los nuevos títulos. Ahora, al cierre de ayer a 1,2758 esa pérdida ya era bastante menor. No es decisivo, pero es otro factor adicional que juega a favor.

Un dato sintetiza lo que es la situación hoy del mercado: los BODEN 2012 están cotizando a casi u$s 88 con un rendimiento menor que 8% anual. Esto significa que estos títulos entregados en canje por el «corralito-» (pagan dos dólares de interés esta semana) ya están próximos a permitir una recuperación de 100% de los depósitos originales a los ahorristas damnificados. Este es otro fruto que sólo pudo surgir con la situación actual de los mercados internacionales.

• Indicadores

Brasil sigue siendo lo mejor. La preocupación que tienen las autoridades de ese país ya dejó de ser la reactivación o el financiamiento externo y ahora pasa más por la depreciación del real y cómo frenar su caída. Ayer el dólar se operó a 2,61 reales.

Para anticipar el resultado del canje, de ahora en adelante sólo hay que mirar dos indicadores: la mencionada tasa a 10 años en EE.UU. y el «EMBI » (siglas en inglés del Indice de Bonos de Mercados Emergentes que elabora el JP Morgan). De este último, en realidad, los operadores, para no distorsionar la información, restan el riesgo de la Argentina y así, «limpio», está en 298 puntos en un mínimo histórico. Estos indicadores son los que a esta altura de la oferta pueden inclinar a un lado o a otro el resultado final. Hoy están inclinados claramente a favor de una alta aceptación.

Las estimaciones del mercado dan cuenta de que sólo fondos de Estados Unidos tendrían en su poder u$s 25.000 millones para ingresar al canje y por eso, la posibilidad concreta ya de que se alcance como mínimo 60% de aceptación. Pero esto se verá recién en la última semana del canje -la del 21 al 25 de febrero- ya que si aceptan ingresar hoy deben bloquear sus tenencias hasta el 1 de abril. Por eso, para no quedarse ilíquidos y evitar cualquier riesgo.