Por Luis Beldi - «Es la primera vez, desde que se salió de la convertibilidad, que veo tanta oferta de dólares.» El de la frase no es un operador novato, sino uno veterano de las mesas de dinero.

Si un apostador tuviera que definir este mercado de cambios, diría que está 4 a 1: por cada cuatro dólares que se ofrecen se quiere comprar uno solo.

Pero para entender por qué la divisa bajó ayer a $ 2,93 en las casas de cambio y se encamina a $ 2,90 en el mercado mayorista, conviene analizar algunos datos:

1 Los exportadores ayer ingresaron u$s 19 millones.El bajo nivel de liquidaciones (10% menos que el mes pasado) muestra que hay otros vendedores más fuertes que los del agro: son particulares que ingresan divisas (del exterior o del colchón) para pasarse a bonos posdefault en pesos.

2 ¿Qué ve el mercado? Un dólar débil porque en marzo las liquidaciones de los exportadores van a ser más fuertes por cuestiones estacionales y alcanzarán la cumbre en mayo y junio, cuando haya que hablar de ingresos de u$s 50 millones diarios promedio, contra u$s 30 millones actuales.

3 El Banco Central está muy limitado para intervenirporque con sus compras, aunque frena en algo la caída del dólar, alimenta la inflación porque emite dinero, lo que hace más atractivos los bonos indexados y termina alentando la venta de dólares para invertir en esos bonos. Una verdadera trampa para el programa monetario. Por eso lo ayuda el Banco Nación, que compra dólares con dinero genuino ya que viene del superávit fiscal del Tesoro que tiene su cuenta corriente en la entidad oficial. Ayer, el Nación compró u$s 35 millones y el Central, u$s 13 millones. Entre las dos entidades, compraron u$s 48 millones, un volumen muy alto para cualquier época, y no pudieron frenar al dólar, más allá de que operaron con una argucia que ya no sorprende a los inversores: 70% de las compras las hicieron en la media hora final.

4 El dólar ayer tocó en el mercado mayorista su piso de $ 2,9120. El Central y el Nación consiguieron con sus compras de la media hora final que suba a $ 2,914, un precio más elevado que el de la apertura, pero más bajo que el de cierre del lunes. Lo que no pudieron impedir es que después del cierre se siga operando y los precios quedaron para hoy en $ 2,913 para la compra y $ 2,914 para la venta. Las órdenes de venta suman para hoy u$s 84,5 millones y las de compra apenas u$s 16,5 millones.

5 La escasa diferencia entre precio de compra y venta del dólar es lo que caracteriza a un mercado vendedor.


6 ¿Adónde van los inversores que venden dólares?Si se sigue el rastro, se verá que con sus pesos toman posición en bonos posdefault indexados por CER como los BOGAR 2018, los BOCON PRE8 y PRO12 o el BODEN 2008, que ayer subieron entre 0,20% y 0,60%. Los más conservadores eligen las Letras del Banco Central (Lebac) que indexan por CER yo los BODEN 2012 y 2013 de buena renta en dólares. Los más audaces van a la Bolsa de Comercio, donde ayer el monto de negocios de $ 143 millones, fue el doble del día anterior e hizo subir 3,21% los papeles líderes y llevó al Merval al récord histórico de 1.480,11. Ahora, el indicador busca el territorio de los 1.500 puntos. El especulador más puro, más fino, opera en el mercado de bonos en default, donde ayer los Global y los BONTES sumaron 0,60%.

Ayer, las pizarras de las casas de cambio ofrecían el dólar a $ 2,93, un centavo menos que el día anterior, pero se vieron algunas que pedían $ 2,925 para la divisa.

Un país en default ofrece oportunidades de ganancias altas en dólares en corto plazo ¿O acaso no se trata de eso el riesgo argentino?