Para la licitación de Lebac de hoy, en la que se especula con un nuevo recorte de tasas, el Banco Central busca obstaculizar la participación de los inversores extranjeros. 

Ayer el BCRA informó que "las Lebac (segmento interno) en pesos podrán ser suscriptas por residentes y no residentes, siempre a través de agentes MAE, quienes podrán presentar en la subasta ofertas tanto para cartera propia como por cuenta y orden de terceros. Estos instrumentos podrán negociarse sólo localmente". Pero esta subasta tiene la particularidad de que intenta reducir la participación de los extranjeros. No es que se trata sólo de una licitación para inversores locales, sino que "lo que está vedado es comprar vía Euroclear. De modo que los inversores externos únicamente pueden participar si operan a través de la Caja de Valores", explicó una fuente del ente monetario. En buen romance, no importa si se trata de un residente o no, pero si es local tendrá mejores retornos.

Por lo tanto, en el caso de un inversor extranjero, podrá licitar pero sin Euroclear, lo cual no sólo se le hace más incómodo sino más costoso. O sea, pierde rentabilidad. Para eso debe tener una cuenta en la plaza financiera local con un agente bursátil que implicará asumir otros costos de intermediación (comisión).

El binomio Federico Sturzenegger y Lucas Llach apunta así a evitar el ingreso de capitales golondrina en pos de aprovechar el diferencial de tasas bajo un escenario de estabilidad cambiaria (operación conocida como carry trade, que es cuando un inversor toma dinero prestado en una plaza para aplicarlo en otra, atraído por el diferencial de tasas). Esto estuvo impactando en las últimas semanas en el mercado cambiario, presionando a la baja la cotización del dólar, panorama que se complicaría aún más cuando lluevan los dólares de la cosecha gruesa a pleno.

Por eso, en virtud de que se espera un escenario de estabilidad del tipo de cambio por lo menos hasta fines del segundo trimestre, las altas tasas de interés que prometen las Lebac (la más corta el 36,5% anual) da lugar a interesantes rendimientos en dólares, quizá de los más altos del mundo en la actualidad.

Vale recordar que para todas las Letras licitadas hoy el sistema de adjudicación será el holandés de precio único. Para la licitación de Lebac en pesos, el tramo competitivo está destinado a las ofertas, realizadas en una o varias presentaciones, por un importe igual o superior a $ 1.000.000, mientras que para importes menores deberán dirigirse al no competitivo, ya sea que se trate de personas físicas o jurídicas. La postura mínima de las ofertas para el tramo competitivo se ha establecido en 

$ 1.000.000, y para el tramo no competitivo en $ 10.000 para personas jurídicas y $ 1.000 para personas físicas.