Por: Ignacio Olivera Doll - Serán los tres primeros indicios de que el esfuerzo monetario que realiza semana a semana el Banco Central va en la dirección correcta: las consultoras privadas ya están estimando que la inflación núcleo empezó a descender en la última quincena de mayo; que el arrastre estadístico que dejó para este mes es sólo un punto porcentual y es el menor desde noviembre pasado; y que la suba de precios para todo junio cerrará muy cerca del 2%, y marcará con esto el índice más bajo de la era Macri.

La dinámica, si se confirma, dejará espacio para que Federico Sturzenegger continúe con su proceso bajista de tasas de interés. Hoy los rendimientos de las letras de deuda, si bien está en niveles del 34,25% anual, se ubican dentro de los más negativos en términos reales de la nueva gestión del BCRA. Aun así, el mercado parece convencido de que la tendencia hacia adelante es decreciente, que la reducción en los costos de su deuda no tiene vuelta atrás y es momento de aprovechar los últimos jugosos retornos que dan las Lebac.

Los efectos que prevalecerán en junio serán el arrastre estadístico que deja mayo, de 1,1 punto porcentual, y el aumento del 15% que se acordó con las prepagas para que hicieran en el primer día del mes, que incidirá en 0,2 y 0,3 puntos porcentuales adicionales. Aun así, para la mayoría de las consultoras el índice de precios minoristas caería del 3,5% de mayo (el INDEC difundiría una cifra cercana al 4%) al 2% en junio. Y así y todo, la inflación interanual tocará este mes un pico máximo del 43,5%, al quedar comparada con el mismo mes del año pasado.

Con esta expectativa, tanto el Central como los bancos empiezan a acomodar hacia abajo las tasas de interés activas y pasivas. Pero nadie recomienda todavía a los inversores que se apuren a pasarse al dólar. Lo explicó ayer un informe de la consultora Econviews: "El tipo de cambio seguirá con presión a la baja o estable, a pesar de la reducción en las tasas. El fuerte ingreso de dólares financieros y comerciales, exacerbados por el anuncio de la amnistía fiscal explican esta tendencia". Consideran que aún hay tiempo hasta julio para pasarse al billete: en parte, porque no se espera un fuerte repunte de la divisa en este período; y también porque aún quedan retornos atractivos en los instrumentos en pesos.

"Las tasas continuarán bajando prudentemente en línea con la desaceleración en el ritmo de inflación y el tipo de cambio apreciado. En su último comunicado expresó: "El BCRA continúa conduciendo su política monetaria para inducir un proceso de desinflación, a la vez que limita el aumento en el sesgo contractivo que se produciría de no acompañar la reducción de la inflación con una reducción en su tasa de política monetaria", completó el informe de Econviews.