Por: Pablo Wende - Las tasas que paga el Central para absorber pesos a través de las Lebac son hoy la guía casi excluyente para el mercado local. La consecuencia es que la disminución de rendimientos, que llevó la tasa de 35 días desde 38% a 31,5% anual en menos de dos meses, se va sintiendo en el resto del mercado. El impacto también es favorable en el costo del financiamiento que deben enfrentar las empresas, lo que al menos marginalmente debería tener un impacto favorable sobre la actividad económica.

El Central refleja estos movimientos además en el relevamiento diario que efectúa sobre la evolución de las principales variables monetarias y financieras. De allí surge, por ejemplo, que en el último mes la tasa de préstamos entre bancos pasó del 32% al 29,4% y lo mismo pasó con el costo de los adelantos en cuenta corriente para las empresas (montos superiores a 10 millones de pesos), que cayó desde 35,5% a 33% anual.

De la misma manera, también se nota una disminución significativa en el costo de los fideicomisos financieros que fueron colocados en las últimas semanas. Mientras que las compañías de mayor trayectoria en este mercado debían pagar tasas inéditas superiores al 35% anual en pesos, ahora consiguen colocar a niveles más cercanos al 33%, pero se esperan descensos adicionales en las próximas semanas.

A pesar de la caída de las ventas que sufrieron las casas de electrodomésticos, los fideicomisos siguen gozando de buena salud. En los primeros cinco meses del año se registraron operaciones por 800 millones de dólares, un 12% más que en el mismo período del año pasado. "Esto se debe a que antes las compañías no securitizaban parte de la cartera crediticia que generaban, ahora con un mercado que se achicó un poco la tendencia es a salir a descontar una porción mayor", explicó uno de los principales jugadores del mercado.

La gran incógnita es hasta dónde continuará la reducción de tasas por parte del BCRA. El consenso del mercado es que podría haber un par de disminuciones adicionales, pero a un ritmo bastante menor. Y difícilmente se vean tasas inferiores al 30% en los próximos 60 días, al menos hasta que las señales de baja de la inflación sean más contundentes.

La vía de transmisión de la tasa de Lebac al resto del mercado comienza por los plazos fijos.