Cuando resta una semana para cerrar junio, el mes se perfila como el de mayor expansión monetaria del año con casi $66.000 millones inyectados por el BCRA. Así la base monetaria se eleva a niveles de $642.135 millones, con un crecimiento interanual del 33,7% (mientras el stock de Lebac representa casi 82% de la base).

Por lo visto en las últimas jornadas entre el laxo accionar del ente monetario y las operaciones del Tesoro Nacional se explicaría la mayor emisión monetaria. Dado que por un lado, el martes pasado se registró una expansión de $17.932 millones producto de la compra de divisas del BCRA al Tesoro. Un día después a través de operaciones con títulos públicos el BCRA inyectó otros $31.357 millones. De modo que entre ambos registros se acumuló una emisión de $49.289 millones.

Durante las primeras 22 jornadas del mes el BCRA realizó una expansión de la base de $65.979 millones, de los cuales $28.275 millones corresponden a compras netas de divisas, $10.343 millones al sector privado y $ 17.932 millones al Tesoro. A esto se suman $31.472 millones por operaciones con títulos públicos y hasta ahora, sólo $7.700 millones de Adelantos Transitorios (al Tesoro). Sólo fueron contractivos las operaciones de pase en $2.462 millones y redescuentos por $132 millones.

Así el balance del año deja hora una expansión de $18.245 millones.

Por su parte las reservas acusan el impacto de la compras netas de divisas pasando de u$s30.742 millones a u$s32.045 millones al miércoles pasado (incluyen u$s 5.000 millones de los swaps con el exterior). Las compras de divisas suman hasta esa fecha u$s753 millones, mientras hubo pagos a organismos internacionales por u$s129 millones e ingresos por u$s1.541 millones por operaciones del sector público. Además al crecer los depósitos en dólares los mayores encajes aportaron otros u$s125 millones. A esto se deben restar u$s416 millones bajo el concepto Otros (como pases pasivos en dólares con el exterior).

A partir de que el BCRA publica las compras de divisas al Tesoro en forma directa es posible discriminar el efecto monetario. Hay que tener en cuenta que estas compras de divisas son análogas a las que realiza el BCRA cuando compra divisas a otros entes oficiales, provincias o al sector privado, en cuyo caso no se trata de transferencias hacia dichos agentes, sino de operaciones de cambio.