LAS OPINIONES MÁS CONSERVADORAS ESTIMAN QUE RONDARÁ EL 70% DE ACEPTACIÓN

Las expectativas están puestas en qué harán los grandes fondos de inversión. En el país la aceptación supera el 80%. Creció el atractivo del cupón atado al crecimiento del PIB

• Las especulaciones de los analistas ubican la aceptación a la propuesta argentina entre 70% y 80%

En un clima optimista, compartido por el Gobierno y los operadores de mercado, esta semana termina el plazo para que los tenedores de 81.800 millones de dólares de bonos argentinos en cesación de pagos ingresen al canje y obtengan alguno de los nuevos títulos que se emitirán. Se trata de la mayor operación financiera en su tipo en la historia mundial, y se piensa que con una aceptación del orden del 70 por ciento el país habrá completado con éxito el paso más importante para salir del default declarado en diciembre de 2001

Sin datos ciertos sobre la marcha de la operación –el ministro Roberto Lavagna suspendió la información parcial que semanalmente transmitía a la Consob, el organismo regulador de Italia– las especulaciones de los analistas ubican la aceptación a la propuesta argentina entre 70% y 80%.

El último dato sobre la marcha del canje fue aportado por Luis Corsiglia, titular de la Caja de Valores que cursa las operaciones en Buenos Aires. Informó que al jueves pasado habían ingresado 20.870 millones de dólares, lo que representa un 82 por ciento del total de los títulos emitidos en el mercado local; estimó que en el país quedan aún unos 2.800 millones de dólares en bonos que no fueron canjeados y consideró que esta semana unos 800 millones de esa cifra podrían ingresar al canje. En el orden internacional, la estimación llega a 40%.

En esta última semana la operatoria será reducida por el feriado del Día del Presidente en Estados Unidos y la decisión de algunos bancos de aceptar las órdenes hasta el miércoles, para evitar una avalancha en el los dos últimos días del canje.

Según la consultora Arpenta, "en los últimos días comenzó a percibirse un mayor optimismo respecto del resultado del canje". Señaló como "noticia alentadora" la "aceptación global levemente por encima del 40% y a nivel local por encima del 80%".

Además se intensificó la compra de bonos por parte de fondos institucionales a tenedores minoristas, a precios de 25 a 30 dólares para participar del canje para luego venderlos a 33 a 35 dólares una vez que les entreguen los nuevos bonos.

Otro aspecto que están comenzando a tener en cuenta los analistas a la hora de valuar la propuesta tiene que ver con el valor potencial que se le podría asignar al cupón ligado al PIB. El cupón será entregado junto con los nuevos títulos y recién dentro de seis meses será separado de las láminas originales y cotizará por separado. Originalmente se le asignaba un valor bajo (de 1 a 2 dólares) dado que el excedente de PIB sobre el nivel base para cada año se esperaba que no fuese significativo. Con la noticia de que el PIB creció casi 9% en 2004 y de que el arrastre estadístico para este año es de 3,6%, algunos analistas creen que el valor del cupón puede llegar a 3 a 4 dólares, lo que lleva la propuesta a un valor de 36 a 37 dólares.

Según Arpenta los fondos que han venido comprando títulos para ingresar al canje tienen unos u$s 40.000 en bonos defaulteados, monto que definirá el éxito o fracaso del canje.

Fernando Losada, economista principal para América latina del ABN Amro Bank en Nueva York señaló que "las expectativas del mercado sobre el progreso del canje han ido mejorando y el consenso ahora es que el país llegará a una aceptación de dos tercios de la deuda en cesación de pagos". Los informes que circulan por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires descuentan que la adhesión al canje superará el 70% y ya se habla del 80% entre los analistas más optimistas, cálculo al que arriba también un estudio publicado ayer por la Fundación Capital.