Por: Pablo Wende - Ya muy lejos del 25% de inflación prometida para 2016 y del 1% mensual a partir del segundo semestre, el Gobierno se autoimpuso metas mucho más módicas hasta fin de año. Puntualmente, el BCRA manifestó que el objetivo es llegar a niveles de 1,5% mensual para el último trimestre del año, algo que fue reconfirmado el lunes por el titular del BCRA, Federico Sturzenegger, al presentar el informe de Política Monetaria del segundo trimestre. Sin embargo, este descenso más gradual del índice inflacionario que luce mucho más aceptable también corre riesgo.

Uno de los economistas que se mantienen escépticos sobre la posibilidad de alcanzar estos valores es Rodolfo Santangelo, director de Macroview. "Veo extremadamente difícil que se pueda llegar al 1,5% mensual el último trimestre. No hay ningún indicio por el lado de la política fiscal ni la monetaria que permita ser tan optimista", explicó a este diario. Y dejó un par de pronósticos más: en julio el índice seguirá por lo menos en el 2,5% por el impacto del aumento de expensas y para 2017 es razonable esperar una inflación del 25%.

Por su parte, Julio Pieckarz señaló que "la inflación subyacente se está moviendo en la banda de entre 2% y 3% mensual. Entendemos que es una banda riesgosa, por lo amplia".

Por lo pronto, la encuesta que realiza el Central a través del Relevamiento de Expectativas de Mercado muestra que el consenso de mercado se acerca bastante al objetivo oficial, ya que espera un nivel de inflación de 1,6% mensual para los últimos meses del año. Entre los motivos que llevan a pensar en que la meta oficial corre peligro se encuentra básicamente el hecho de que las cuentas públicas continúan con su fuerte rojo, por lo que la mayor dureza monetaria no tiene su correlato en la política fiscal. Este desequilibrio, según opinan los más escépticos, jugaría en contra de una baja más significativa de la inflación al menos en el corto plazo. Por lo pronto, las necesidades fiscales se cubren en parte con emisión del Central, pero sobre todo con la fuerte búsqueda de financiamiento. Del otro lado están los que sostienen que el enfriamiento de la economía y la estabilidad del dólar serán claves para la baja inflacionaria que se procura sobre todo a partir del último trimestre.

Desde el propio BCRA reconocen que la baja inflacionaria se notará más en el resto del país que en CABA. El problema es que la medición del INDEC por el momento sólo abarca CABA y 24 distritos del conurbano bonaerense, es decir, la medición tradicional del IPC. Pero Jorge Todesca ya adelantó que la idea es avanzar con un índice nacional, aunque comenzarían por algunos rubros específicos como "alimentos y bebidas".

La evolución de la inflación tiene una incidencia clave en la política del BCRA relacionada con las tasas de interés. Sturzenegger confirmó que las tasas seguirán siendo "positivas en términos reales" en la medida en que los precios no logren domarse hasta los niveles deseados, como mínimo 1,5% mensual. De esta forma, si a fin de año se llega a estos valores, las tasas de las Lebac podrían bajar a 24% anual (contra una inflación anualizada del 20%). Pero algunos consideran que se trata de un supuesto demasiado optimista.