El país se apresta a dejar atrás la cesación de pagos y ello tendrá impacto en la economía real, el crédito y la relación con el FMI, entre otros aspectos.Aquí, las preguntas que se harán los inversores a partir del lunes.

• Un canje exitoso estimulará la economía y tenderá a apreciar el peso vía ingreso de capitales

• La salida del default mejorará los balances de los bancos y ello estimularía el crédito a las empresas

¿A partir del lunes la Argentina salió efectivamente del default?

No existe una entidad o instancia que decida cuando se salió efectivamente del default. Se trata más de un consenso que se va armando en el mercado, y para ello es fundamental un canje exitoso. Los analistas son cautos y prefieren decir que si la oferta tiene un alto grado de adhesión se habrá dado un gran paso para salir del default. También hay consenso en destacar que todavía quedan algunos aspectos a resolver, como la situación de quienes no ingresaron al canje (holdouts), lo cual podría complicar la situación futura, ya que son potenciales promotores de embargos contra el país. Los viejos bonos serán siendo catalogados por las agencias calificadoras como en default. Los nuevos, en cambio, no. De hecho, la agencia Standard and Poor‘s ya adelantó que les dará la nota B- (escalón bajo entre los títulos de grado especulativo).

¿Qué ocurre con quienes no ingresaron al canje?

Aquellos ahorristas que teniendo bonos argentinos en default no ingresaron al canje pueden recurrir a la justicia para intentar cobrar los títulos. Sin embargo, hasta el momento las acciones judiciales iniciadas contra el país no llegaron a buen puerto. Los especialistas destacan que es particularmente difícil cobrar fondos o activos de un país soberano.

¿Existen posibilidades de una prórroga o reapertura de la operación?

El Gobierno negó rotundamente la posibilidad de una prórroga o reapertura. Hoy a las 18:15 cierra al canje. A lo sumo su finalización podría extenderse un poco más por cuestiones operativas derivadas de la congestión de órdenes a último momento. Asimismo, la ley que se envió al Congreso para prohibir una nueva oferta limita las posibilidades de una reapertura. Una posibilidad que tiene el Gobierno, en caso de cambiar de idea, es intentar reabrir la operación mediante una apertura a la mendocina. La provincia de Mendoza invitó a los acreedores a que si deseaban ingresar al canje (una vez cerrado) lo hagan enviando su conformidad a la propuesta.

¿Cuándo se entregan y comienzan a cotizar los nuevos bonos?

El canje finaliza hoy y Economía anunció que divulgará la cifra final de adhesión a la oferta el jueves próximo. Los nuevos bonos, en tanto, comenzarán a cotizar formalmente el primero de abril, una vez que se produzca la entrega efectiva de los títulos. Sin embargo, informalmente, en el denominado mercado gris los nuevos bonos ya están comenzando a operarse. Hasta principios de abril los inversores operarán en el mercado que se denomina When and if (siempre y cuando, en inglés). Si cambian las condiciones del canje o se reabre la oferta, éstos contratos a futuro caen automáticamente.

¿Qué ocurrirá con la relación con el Fondo Monetario?

Si la semana que viene se confirma oficialmente que el canje obtuvo un grado de adhesión elevado (en el mercado estiman ello que eso significa más del 70%), el Gobierno retomará en breve los contactos con el Fondo. Fuentes oficiales confirmaron a El Cronista que la semana que viene habría una reunión con el representante del FMI en el país, John Dodsworth, y en la segunda quincena de marzo podría llegar una misión. La idea en Economía es tomar las riendas de las negociaciones e imponer la agenda. Se descuenta que el Fondo insistirá en dos temas: incluir a los holdouts (quienes no ingresaron al canje) en la reestructuración y mejorar el clima con las privatizadas.

¿Cómo impacta la salida del default en la economía real?

Los efectos de la normalización del grueso de la deuda impactarán el lado financiero (acciones, bonos, tasas de interés, etc) y sólo más tarde comenzarán a sentirse en la economía real, la de la producción de bienes y servicios. Según los analistas, la salida del default traerá un renovado impulso a la economía y algunos ya pronostican elevadas tasas de crecimiento para este año (se habla de hasta 8%) y para el próximo. Ello, obviamente, se deberá traducir en mejores indicadores sociales (desempleo, pobreza, etc). Otro efecto probable será una apreciación del peso por entrada de capitales, lo cual también debería incentivar la inversión. Pero varios analistas advierten que el escenario post default podría incluir también una mayor inflación. En ello será crucial el manejo que haga el Banco Central de la política monetaria.

¿Cuál es su efecto en el financiamiento de las empresas?

El efecto sobre las posibilidades de financiamiento de las empresas será gradual. Según los especialistas, habrá más crédito para las grandes firmas, pero las medianas y pequeñas firmas deberán resolver otros problemas antes de acceder masivamente al crédito. Según Marta Castelli, directora de Standard and Poor‘s "si bien el canje tendrá un impacto positivo para los emisores privados, no se esperan grandes emisiones de bonos". Para Castelli, inicialmente "el mercado de crédito externo sólo estará reducido a empresas petroleras de primera línea y algunos bancos".

¿Habrá más préstamos bancarios una vez que se supere la cesación de pagos?

Inicialmente no se prevén grandes cambios, ya que el flujo de préstamos a los ahorristas depende de varias cuestiones además de la salida del default. Entre ellas, las compensaciones a los bancos, el descalce de plazos que afecta a las entidades y la escasa demanda del público. A favor se puede decir que la salida del default mejorará los balances de los bancos y ello apuntalará un mayor otorgamiento de préstamos.