Por Jorge E. Herrera - A pesar de los sostenidos recortes en los rendimientos de las Lebac, los pequeños ahorristas siguen, aún, apostando a esta alternativa. El apetito de los minoristas se potenció cuando comenzó el ajuste monetario y el BCRA llevó la tasa de corto plazo (35 días) al 38%. Fue así que pasaron de tener a fines de 2015 poco más del 26% del total de las Lebac en circulación a más del 55% en la actualidad (aproximadamente $350.000 millones). De esta manera se transformó en el principal rival del plazo fijo. Lo cual tuvo su correlato en la menor oferta disponible de crédito al sector privado, al igual que los excedentes estacionados por los bancos.

El cóctel de estabilidad cambiaria junto con la desaceleración de las expectativas inflacionarias aumentó el atractivo de los rendimientos ofrecidos por las Lebac.

Por ejemplo, versus el plazo fijo el inversor puede obtener más de 8 puntos porcentuales con las Lebac. A pesar de que el gran público no está tan familiarizado con este instrumento de ahorro, el accionar de los agentes bursátiles y de algunos bancos coadyuvaron a que el pequeño ahorrista se volcara hacia las Lebac. Vale recordar que se puede participar a partir de $1.000. Los operadores consideran que el monto mínimo para poder aprovechar los retornos prometidos, neto del pago de las comisiones a los intermediarios, es de $20.000. Pero tienen la ventaja de la liquidez, ya que el ahorrista puede acceder a los fondos antes del vencimiento, vendiéndolas en el mercado.

Al contemplar la táctica de ajuste gradual del tipo de cambio, que viene perdiendo frente a la inflación, y según la estrategia del BCRA que apunta a mantener una tasa de interés real (o sea, por encima de la inflación esperada) de 4 a 5 puntos porcentuales, las Lebac siguen siendo una opción interesante no sólo en términos de rentabilidad en pesos, sino en dólares.

Cabe señalar que el BCRA tendría margen para seguir bajando la tasa de corto sin perder el control sobre el dólar y así anclar las expectativas inflacionarias. Así y todo los rendimientos continuarán por encima de otros activos en pesos, por lo menos, este año.