Por Julián Yosovitch - El escenario positivo para las acciones argentinas en los últimos años no ha quedado reflejado en la capitalización bursátil, esto es, el valor de las cotizantes en relación a la economía, lo que permite tener una dimensión del tamaño del mercado local. En el 2011 el sector bursátil argentino medido en dólares supo representar 7,36% del PBI, para caer a un mínimo de 5,12% en 2012 y recuperarse hasta un nivel de 8.50% en la actualidad, según el último registro de Bloomberg.

Si bien el mercado ha mostrado avances importantes, la evolución alcista del dólar ha sido una traba para que el indicador sea más elevado, aunque desde el punto de vista real, muestra que el sector no ha mostrado un desarrollo sustentable dentro del total de la economía argentina, incluso pese a haber transitado años muy buenos desde 2012 a la fecha.

Si se compara la actualidad bursátil local con países de la región podremos ver que el ratio capitalización bursátil sobre PBI es en América latina entre dos y tres veces mayor, incluso en años en los cuales las bolsas latinoamericanas han sufrido importantes caídas producto de las bajas de las materias primas y el pesimismo respecto de emergentes.

La capitalización bursátil sobre PBI de Brasil es hoy de 18,80%, en Colombia de 22,59%, en México de 22,60% y en Perú de 22,80%. En la región, el mercado más desarrollado es el chileno con una capitalización que hoy se ubica en torno al 75% pero que llegó a superar el 100%, bastante en línea con las plazas del primer mundo. Estados Unidos, por ejemplo, tiene un ratio de 135% mientras que en países como Suiza llega al 216%.

Ahora bien, si la comparación se hace respecto de los mercados de frontera, categoría a la que pertenece la Argentina, vemos que por ejemplo la capitalización bursátil sobre PBI de Marruecos es de 41,25%, la de Croacia 31,25%, la de Ucrania 21,54%, la de Zimbawue de 19,6%, la de Túnez 17,8% y la de Eslovenia 12%. El indicador de la capitalización bursátil sobre PBI argentino se asemeja a otros países de frontera como el caso de Bulgaria (7,41%), Estonia (7,76%), Lituania (7,60%) y Rumania (8,10%).

Si se retoma un debate sobre la compresión de spreads argentino respecto de sus pares latinoamericanos, en general se llega a la conclusión de que Argentina aún tiene margen para que sus bonos continúen en la senda de pagar menos tasa. En el mismo sentido, existe un enorme potencial de desarrollo del mercado bursátil para que la capitalización local se acerque al promedio de la región.

Para eso será necesario mucho trabajo ya sea desde el punto de vista impositivo para no ponerle palos en la rueda a los inversores que buscan cuidar sus ahorros así como a las firmas que buscan encontrar en el mercado un aliado para la financiación de sus proyectos de inversión.