Por Caetano Mohorade - El equipo de la Secretaría de Finanzas que encabeza Luis Caputo buscará mañana financiarse nuevamente en el mercado interno a partir de la licitación de Bonos del Tesoro en pesos (Bontes) a tasa fija. Mantiene la extensión de los plazos y en esta ocasión, serán a 7 y 10 años.

El plan oficial es construir una curva de rendimientos en pesos a tasa fija a los diferentes plazos. De todas maneras luce altamente difícil que Caputo pueda, en el corto plazo, emitir deuda en la moneda nacional a tasa fija y a 30 años de plazo. Recuérdese que en el marco del acuerdo con los fondos buitre, Caputo pudo lanzar el Argentina 2046.

El Gobierno comenzó con la licitación de títulos a 2 años y luego agregó Bonos del Tesoro a 3 y a 5 años. En la última licitación, que se llevó a cabo el 30 de septiembre, Caputo logró colocar unos $50.000 millones en Bonos del Tesoro a 2021 a una tasa del 18,2%. En sólo 12 días, ese papel tuvo una fuerte demanda y pasó a rendir tan sólo 16,50%. Esto se dio porque en ese período el valor de los bonos creció más del 6,1%. Además, sorprendió que estos instrumentos no fueron demandados solamente por los inversores locales, sino también por quienes tienen cuentas en el exterior, por lo que debieron ingresar dólares para realizar sus pagos, girándole divisas al Banco Central.

En este marco se puede deducir que Caputo podría haber colocado bonos a una tasa mucho menor, que también habría sido avalada por el mercado. Pero la realidad es que el fenómeno se retroalimenta: que la Argentina pueda emitir deuda en pesos a tasa fija y a largo plazo es una señal positiva que da pie a que aparezcan más interesados en los papeles domésticos. Se espera que la tasa continúe bajando en los próximos meses, en sintonía con nuevos datos que confirmen una desaceleración en la tasa de inflación. Estos intentos del Tesoro por financiarse en el mercado permiten también que no se deba recurrir al Banco Central en busca de nuevos préstamos, lo que permite reducir también el rojo cuasi fiscal de la entidad que lidera Federico Sturzenegger.

En donde se observa cierta reticencia del mercado a convalidad rendimientos más bajos es en los papeles en dólares y euros. Ayer el riesgo-país trepó 0,44% a 453 puntos. El Argentina 2046 acumula en lo que va de octubre un retroceso de casi 4%. La última colocación que hiciera el Gobierno en euros la semana pasada tuvo como característica principal que en su debut en los mecrados, operó en baja. Se trató de la primera emisión en la gestión Macri que deja a compradores iniciales de papeles argentinos en rojo tras sus primeras transacciones en la plaza. Los árboles no crecen hasta el cielo. Las tasas nunca llegan hasta el piso.