AFIRMAN QUE PERMITE UN CRECIMIENTO MÁS ESTABLE

• Chile (1990) y Malasia (1998) aplicaron con éxito restricciones al ingreso de fondos

En la agenda post canje, uno de los temas a tener en cuenta es la implementación de un control a la entrada de capitales, según destaca en su informe semanal la consultora Ecolatina. La entidad, fundada por el ministro de Economía Roberto Lavagna, señaló que "el éxito del canje genera un marco propicio para un incremento en la entrada de capitales". En este contexto, el documento resaltó el "impacto positivo" que tendría la implementación de un control al ingreso de fondos del exterior, como el que implementó Chile en 1990 y posteriormente Malasia en 1998. En ambos países, el impacto positivo de estas medidas permitió reducir el grado de exposición a la volatilidad de las finanzas internacionales, asegura Ecolatina.

"La restricción al ingreso de capitales especulativos permitiría incrementar el tiempo de permanencia de los fondos, evitar una fuerte apreciación del tipo de cambio y, lo más importante, reducir la vulnerabilidad frente a la inestabilidad de los flujos trasnacionales de fondos", afirma el informe. Sin embargo advierte que antes de tomar esta medida es preciso "analizar si es viable para alcanzar el objetivo y minimizar las posibilidades de que sea eludida".

Para Ecolatina, "una apreciación brusca del peso –por el ingreso de capitales especulativos– no es deseable porque erosionaría la competitividad-precio de los bienes transables, perjudicando tanto al agro como a las industrias exportadoras y sustitutivas de importaciones".

Tras destacar el alto grado de adhesión que logró el canje de la deuda en default (76%), la entidad fundamentó su postura a favor de la implementación de un control al ingreso de fondos, dado "que los activos financieros y reales argentinos se encuentran subvaluados en términos internacionales, es de esperar que se incremente la entrada de capitales". Y agrega que "la entrada de estos fondos traerá como consecuencia un incremento en la disponibilidad de dólares en el mercado local, generando presiones hacia la baja del tipo de cambio nominal".

No obstante ello, Ecolatina advirtió que "no debe olvidarse que los controles de capitales no bastan para eliminar la inestabilidad financiera". Y aseguró que "la adecuada regulación del sector bancario y la eficiencia en la aplicación de las medidas" son dos elementos fundamentales en este proceso.

Pero la consultora también reseñó una serie de argumentos que se suelen utilizar en contra de la implementación de un sistema que restrinja la entrada de fondos del exterior. Entre ellos, citó una menor eficiencia en la asignación de fondos, menores posibilidades de diversificar los riesgos de las inversiones, una suba en la tasa de interés que puede reducir la inversión y el crecimiento, mayor costo de financiamiento para las empresas y distorsión de los flujos sujetos a controles.