Por Mariano Jaimiovich - En las licitaciones semanales de Letras, el Banco Central bajó 50 puntos básicos las tasas en pesos a 35 días, por segundo martes consecutivo, hasta el 25,75% anual.

Una elección que la city no esperaba por el cauteloso e inestable contexto internacional tras el "efecto Trump" y el incremento de las tasas a 10 años en Estados Unidos. Sumado a la notoria devaluación de las monedas emergentes en la última semana, en las que el peso se depreció 3,7% en menos de una semana.

Y al entorno global se le suma que a nivel local se observan datos de inflación que se encuentran en el límite máximo de las previsiones del Gobierno.

Hace pocos días el INDEC difundió la suba de precios del mes pasado, en el que reveló que los minoristas experimentaron un alza de 2,4% en octubre, una cifra más elevada a la esperada, pero en el que tiene incluida los 0,9 puntos porcentuales (p.p.) por el incremento tarifario en el gas.

"De manera que sin este ajuste la inflación de octubre habría sido de 1,5%, 0,2 p.p inferior al dato de septiembre (1,7%)", informa el Banco Ciudad en su informe económico.

Por el lado de Martín Polo, Economista Jefe de Analytica, "fue correcta la decisión de Sturzenegger ya que las tasas de interés están excesivamente altas para lo que necesita la economía, así que sobra tasa debido a que el proceso de desinflación continua. Tener unatasa por arriba del 26% generaba más costos que beneficios", resume a iProfesional.
Aunque no todos los analistas concuerdan con este panorama alentador. La consultora Elypsis, dirigida por Eduardo Levy Yeyati, economista con influencia en el Gobierno, advierte que los precios se aceleraron en esta quincena de noviembre, y que en la primera semana, la suba fue del 0,4%, mientras que en la segunda midió 0,6%.

Otro integrante de la misma firma, Luciano Cohan, va más allá y arriesga un interrogante apresurado: "El Banco Central baja las tasas. ¿Habrá soltado el target (de inflación) de 17%para el 2017? Sí, sí, me parece una gran decisión, más en el mundo de Trump".

A su entender, la victoria del líder republicano estadounidense fuerza a que el mundo invierta los instrumentos y se emplee una política fiscal menos expansiva, y más política monetaria.

Menos tasa, más costo
En lo fáctico, un hecho preocupante es que este descenso de la tasa de interés no fue gratuita para el BCRA, ya que en la licitación de Lebac del martes adjudicó $67.019 millones(las ofertas fueron más de $73.500 millones), una cifra bastante inferior a las semanas previas.

Es decir, también fue menor para cubrir el vencimiento de la jornada de $90.845 millones, por lo que la autoridad monetaria debió expandir la base monetaria un total de $27.428 millones por Lebac, contabilizando las operaciones del mercado secundario.