Por Pablo Wende - Si bien los comerciantes se quejan de la caída de ventas y el argumento es que "no hay pesos por ningún lado", la situación es radicalmente distinta en el mercado financiero, donde no sólo no falta liquidez sino que da la impresión de que los pesos son más que abundantes. Eso explica, al menos en parte, la verdadera explosión de colocaciones de deuda que se viene llevando adelante en los últimos días, pero que se acelerará en las próximas jornadas. El objetivo es asegurarse los pesos antes de las fiestas y encarar algo más relajados, al menos desde lo financiero, el primer trimestre de 2017 que se presenta con muchas dudas.

Estas colocaciones coinciden, por otra parte, con un fenómeno que no se puede dejar de considerar: las complicaciones del mercado internacionales y la suba de las tasas de los bonos argentinos en dólares. De esta forma, muchos emisores que pensaban recurrir al mercado externo para conseguir dinero barato terminaron probando suerte en el mercado local. Y otros aceleraron planes para asegurarse los fondos y pasar más tranquilo el fin de año.

Una de las grandes novedades será la primera emisión de bonos del Banco Ciudad, que busca $1.000 millones y aspira a una tasa bien competitiva. Es el debut en el mercado de capitales de la entidad que preside Javier Ortiz Batalla, apenas un par de semanas después de que hiciera lo propio el Banco Provincia, que salió con dos bonos por $410 millones. En ambos casos la idea es nutrir a las entidades de financiamiento de mediano plazo que les permita continuar con la colocación de préstamos hipotearios y también líneas para empresas en un año clave como 2017 (al menos desde el punto de vista electoral).

Ayer fue el turno de Benito Roggio, una de las grandes constructoras tradicionales del país. De la mano de Puente y BST consiguió 200 millones de pesos con un título de duración promedio de 1,33 año. La tasa fue Badlar más 450 puntos básicos. En general, los emisores están acortando levemente los plazos de colocación previstos para no pagar tasas demasiado altas. La turbulencia que afectó a los emergentes en los mercados internacionales y la suba del dólar de los últimos días en el mercado local provocan un impacto negativo, elevando al menos marginalmente las tasas en pesos. Para no pagar de más, la salida es colocar deuda de plazos más cortos.

Entre las empresas también están las que buscaron dólares frescos, aprovechando que por el momento hay sobrante de moneda extranjera. Celulosa es el caso más claro: tras haber fracasado su emisión de deuda internacional, terminó colocando un bono en dólares en el mercado local por u$s40 millones. La tasa estuvo en línea con lo pagado por algunas empresas en recientes emisiones internacionales, al ubicarse en el 9,5% anual.

Entre las emisiones importantes del sector corporativo aparece otra del sector financiero, en este caso Tarjeta Naranja (controlada por Banco Galicia), que saldrá con bonos por $1.000 millones.

La mayor actividad, sin embargo, se registra en el sector público. Hay dos motivos principales: la imposibilidad de emitir deuda en el exterior por el aumento de tasas y una postura más cautelosa de los inversores, que están retirando fondos de mercados emergentes. La provincia de Buenos Aires será la más agresiva por razones obvias: la necesidad de pagar el medio aguinaldo y el bono de fin de año a sus empleados estatales. El programa de emisión de Letras aprobado es de hasta $8.000 millones, pero se estima que en esta oportunidad rondará entre los $4.000 y $5.000 millones. La provincia, además, efectuó una importante cantidad de colocaciones de bonos en dólares a lo largo de 2016 en el mercado internacional, aprovechando la reapertura de los mercados para la Argentina tras la salida del default.

La lista es amplia: Entre Ríos -que no pudo colocar deuda en el exterior por la victoria de Donald Trump- consiguió $460 millones que le sirven como "puente" hasta recuperar acceso a los mercados. Mañana será el turno de Neuquén, que buscará $1.000 millones, ayer hizo lo propio Río Negro con Letras de corto plazo por $150 millones. Y en las últimas horas también fue el turno de la Municipalidad de Córdoba, que levantó $127 millones.