Por Sabrina Corujo - El mercado se está enfrentando a distintos temas externos que están presionando al riesgo emergente, como la victoria de Donald Trump, la posible suba de tasas por parte de la Fed y la apreciación de los tipos de cambio de la región". Así lo afirmó Sabrina Corujo, al estimar que habrá que mantener cierta cautela en el corto plazo. En diálogo con Ámbito Financiero, la Head of Research de Porfolio Personal consideró que habrá que estar atentos a las señales que da la Fed, luego de la próxima reunión de las autoridades del organismo.

Periodista: ¿Cómo viene el mercado hasta ahora?

Sabrina Corujo: Venimos con ruedas complicadas. El mercado se está enfrentando con temas externos que están presionando el riesgo emergente, como la victoria de Donald Trump, la posible suba de tasas por parte de la Fed y la apreciación de los tipos de cambio de la región -principalmente el peso mexicano y el real brasileño-, que generan complicaciones en el corto plazo. Además, tenemos temas internos que generan cierto ruido entre los precios, como serían las bajas de tasas por parte del Banco Central, que el martes pasado dejó el rendimiento de corto plazo en un 24,75% anual. De todos modos, todavía tenemos una visión positiva para el mediano plazo, la situación debería estabilizarse en los próximos meses.

P.: ¿Cómo repercute este nuevo escenario sobre el valor del tipo de cambio?

S.C.: La tendencia de fondo no cambió para el año que viene. Todavía se espera un dólar por encima de los $18 para fines de 2017. Lo que influyó ahora fueron los efectos externos, sumado a la reducción de la tasa de las Lebac a 35 días. De todos modos, consideramos que el blanqueo de capitales permitirá contener el tipo de cambio.

P.: ¿Y los bonos? Ya cayeron un 15% desde la victoria de Trump.

S.C.: Ahí es importante conocer al tipo de inversor, porque dependiendo de esta cuestión pueden surgir estrategias muy atractivas. Por ejemplo, tomando el caso del Argentina 2046, ayer cerró a u$s 93,50, pero estaba en torno a los u$s115. Es decir, para el caso de un inversor agresivo, con este instrumento se tiene una oportunidad de compra bastante importante. En cambio, para un inversor más moderado, los bonos en la curva de mediano plazo, que tienen un rendimiento por encima del 5% ,son más atractivos. Por eso es importante tener en cuenta al tipo de inversor, que a partir de estas cuestiones va a armar su estrategia.

P.: ¿Cómo influirá una posible suba de tasas en la próxima reunión de la Fed?

S.C.: Las tasas a 10 años en EE.UU. deberían estabilizarse en niveles entre un 2,35% y un 2,50%; en esta franja deberían encontrar cierto equilibrio. Lo importante acá van a ser los anuncios tras la reunión de la Fed de la semana que viene. Habrá que prestarle atención al lenguaje y a las perspectivas para el año que viene respecto a la economía y a la inflación, entre otras cuestiones. También habrá que ver cuál es el cambio de proyección del organismo. De todos modos, hay que tener en cuenta que hasta que la situación no se estabilice, los bonos argentinos estarán expuestos a una fuerte volatilidad.

P.: ¿Cómo afectaría este nuevo escenario sobre el financiamiento para el año que viene?

S.C.: Por el momento, consideramos que no habrá cambios en la política de financiamiento para el año que viene; Argentina saldría a buscar entre u$s30.000 millones y u$s35.000 millones. Va a poder salir al mercado, aunque quizás un poco más caro, pero no habrá mayores complicaciones, a menos que haya un cambio abrupto que influya sobre el escenario actual. Hay que tener en cuenta que el 2017 será un año electoral...

P.: ¿Qué recomiendan en el panel de acciones?

S.C.: Habrá que ser cauteloso en este segmento. La verdad es que no veo al Merval rompiendo nuevos máximos en el corto plazo. Es más, creo que el panel operará más con una lateralización o con una corrección en los precios. Veo mucha selectividad, más allá de la volatilidad, los inversores optarán por los papeles más líquidos con fundamentals más sólidos. En cambio, para mediano plazo hay oportunidades más interesantes.

P.: En estos últimos meses hubo varias empresas que comenzaron a cotizar en el Merval...

S.C.: Y en el próximo trimestre probablemente habrá más firmas en el panel líder. Sin embargo, el volumen operado cayó en las últimas ruedas. El Merval es una fórmula, donde se ve que cuanto mayor sea el interés por las acciones, habrá mayor cantidad de papeles, lo que es bueno para el segmento. Cuando el mercado da señales de liquidez, comienza a haber un mayor interés y ahí aumenta el volumen operado. Pero de nuevo, habrá que mantener cierta cautela en el corto plazo.