Por Javier Blanco - El Banco Central (BCRA) mantuvo ayer otra vez sin cambios la tasa de la Letra a 35 días que opera como referencia -quedó en el 24,75% anual- y podó en otros 100 puntos básicos la amplitud del corredor de pases (que pasará a ser su referencia el año próximo y ya tiene centro también en el 24,75%). Sin embargo, debió convalidar por tercera semana consecutiva una expansión de la base monetaria cercana a los $ 20.000 millones.

La entidad se abstuvo de aplicar nuevos recortes, pese a considerar que sus metas para el último trimestre (de una inflación mensual promedio del 1,5%) están muy cerca de ser cumplidas, tras repasar los datos que tiene a disposición sobre diciembre. Lo hizo, según proclamó, para enfocar sus esfuerzos en cumplir los objetivos que se planteó para 2017, "teniendo en cuenta que la política monetaria actúa con rezago".

Vale recordar que la entidad que conduce Federico Sturzenegger comenzará a aplicar desde enero un esquema de metas con el que buscará que la inflación se ubique en un rango del 12 al 17% anual. Sin embargo, las expectativas del mercado están entre 3 y 5 puntos por encima del límite superior de la meta que se planteó.

Además, según una reciente encuesta del Observatorio Electoral, la inflación volvió a aparecer como una de las principales preocupaciones de los argentinos, al marcarla el 22,1% de los encuestados (5% más que durante octubre) como "el principal problema del país", lo que estaría relacionado con los anuncios sobre una nueva tanda de aumentos en combustibles y tarifas energéticas (a lo que se agregan los fuertes ajustes en impuestos distritales) y tiende a complicarle la tarea al BCRA.

Todo esto justificaría la prudencia que muestra la autoridad monetaria en avanzar en un recorte mayor de las tasas, pese a las presiones de quienes entienden que esa señal aportaría para asegurar una reactivación.

Para Federico Furiase y Martín Vauthier, analistas del Estudio Bein, creen que los movimientos del BCRA están condicionados por "la necesidad de anclar las expectativas inflacionarias para 2017 lo más cerca de sus metas, de cara a las negociaciones paritarias que se reabrirán con el año nuevo", y el interés por "tener bajo control la expansión monetaria, en un contexto en que afronta fuertes vencimientos y pasó a convivir con un corrimiento en las expectativas de devaluación del peso".

Por lo pronto, ayer la entidad debió convalidar otra expansión de $ 19.642 millones en una base monetaria que ya había crecido en $ 74.800 millones en el mes, aunque en el BCRA no se muestran inquietos por ello: "Se corresponde con el fuerte incremento que registró la demanda de dinero transaccional desde comienzos de mes", aseguran, un factor al que, además, adjudican el fuerte desarme de plazos fijos que, como se mencionó ayer, supera los $ 34.000 millones en el mes.

Todo porque recibió ofertas de compra por sus Lebac por sólo $ 68.816 millones, cuando le vencían $ 87.038 millones. Lo positivo es que así reduce un pasivo que, en lo que va del año, ya lo obligó a pagar intereses por más de $ 150.000 millones.

19.642

Millones de pesos

Fue la expansión monetaria tras la subasta de ayer. Se suman a los $ 74.800 millones que subió la base en el mes