El canje de deuda no alcanza a resolver los dilemas que enfrenta el Gobierno: cómo mantener el tipo de cambio alto y los precios estables, y cómo preservar la creación del empleo en medio de importantes expectativas de recomposición salarial. La visión de 3 centros favorables al “modelo productivo"

Pese a que una mayor entrada de capitales externos luego del cierre favorable de la reestructuración de la deuda puede presionar a favor de la apreciación del peso, un informe de la consultora Ecolatina sugiere mantener el tipo de cambio actual en su nivel actual, de entre 2,9 y 3 pesos por dólar.
"Los defensores del dólar barato alegan que la apreciación cambiaria permitiría reducir las presiones inflacionarias con importaciones más baratas, en tanto que el precio doméstico de las exportaciones estaría más próximo al nivel internacional", asegura el informe.
"Pero este argumento omite ciertos elementos", afirma. Por un lado, no es claro que exista una relación directa entre apreciación cambiaria y la caída en el nivel de precios internos, debido a que existen rigideces a la baja que se hacen más notorias en un contexto de crecimiento.
Además, no se considera la importancia de la competitividad-precio de las exportaciones, que se sustenta en gran medida en un nivel de tipo de cambio "realista" y estable. En este sentido, un tipo de cambio elevado es uno de los pilares sobre los que se erige el crecimiento de la economía local. Esta variable, argumenta Ecolatina, ha mostrado ser un instrumento eficiente para elevar rápidamente la competitividad de los productos nacionales, sin tornar inviables las importaciones, con un reducido traslado a los precios domésticos. Además, apunta, mantener de modo duradero un tipo de cambio real alto contribuye a crear un escenario macroeconómico previsible, clave para tomar decisiones de inversión de largo plazo.
Finalmente, el informe asegura que las expectativas del mercado son consistentes con la decisión oficial de mantener el tipo de cambio nominal en el nivel actual.
La apreciación real esperada es de 4,3% anual hasta 2008, cuando el tipo de cambio real esperado se sitúa en 1,58 pesos por dólar.

Perspectiva histórica

Según destaca el informe, el tipo de cambio real multilateral actual es 92% superior al promedio verificado durante la convertibilidad y supera en 120% al valor registrado en diciembre de 2001. Desde ese entonces, el tipo de cambio se incrementó 332% respecto del euro, 261% con relación al yen y 196% contra el dólar, 169% respecto del real y 244% versus el peso chileno.
Sin embargo, desde una perspectiva histórica el tipo de cambio real actual, de 1,87 pesos por dólar expresado a precios minoristas de diciembre de 2001, sólo es elevado respecto de la convertibilidad, de 1,03, y del período de la ‘tablita‘ cambiaria, entre diciembre de 1979 y mayo de 1981. En cambio, se encuentra muy por debajo del promedio registrado entre 1943 y 2004.