SE ESPERABA LA SUBA DE 25 PUNTOS EN LA TASA, PERO NO LA ADVERTENCIA SOBRE LOS PRECIOS

Si bien la Fed subió la tasa en 25 puntos ubicándola en 2,75% anual, sorprendió al advertir sobre las mayores presiones inflacionarias. La tasa a 10 años se disparó.

• La tasa a 10 años de EE.UU. subió al 4,62% anual, y afectó a los títulos de deuda emergentes

Los principales mercados de capitales del mundo, y en especial los emergentes, recibieron con desagrado que la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. señalara ayer que existen mayores presiones inflacionarias en el país. El por qué de tal descontento es simple: si bien los analistas descontaban que la Fed subiría la tasa de referencia en 25 puntos básicos ubicándola en 2,75%, tal como hizo, no esperaban que el comunicado emitido tras la reunión dejara traslucir una cierta preocupación por el alza observada en los precios. Situación última que el mercado entendió podría impulsar a futuro una suba más agresiva en las tasas.

De hecho, este temor se hizo sentir fuerte en el comportamiento de los bonos y las acciones. Ayer, los principales índices accionarios del país del norte cayeron entre 0,9% y 1%.

En tanto, en EE.UU. la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años subió más del 2% al cerrar en 4,62%, su mayor nivel desde junio 2004. Mientras la tasa a 30 años cerró en 4,89% anual, 1,2% arriba del nivel del lunes.

En los emergentes el miedo fue aún mayor. La suba de tasas en EE.UU. restringe el flujo de dinero hacia la región, y en consecuencia afecta el precio de los activos. El principal índice de acciones de México cayó 0,24%, y el Bovespa de Brasil bajó 2,8%. Eduardo Blasco, de Maxinver, sostuvo que los mercados fueron cautelosos. "Ante la advertencia de que la Fed señalara que existen presiones inflacionaria de corto que podrían llevar a alguna suba más agresiva en la tasa los inversores, optaron por tomar ganancias". Aunque, el analista destacó que esto no tiene que implicar grandes subas en las tasas de largo.

Los títulos de la región también se vieron perjudicados. En Brasil y México los bonos cayeron entre 1,6% y 2,2%, mientras en Venezuela y Colombia hubo bajas del 1%.

Noelia Lucini, de Capital Markets, fue clara: existe una correlación positiva entre la tasa de EE.UU. y el spread de riesgo de los países emergentes. "Sube la tasa, y el spread tiende a ampliarse. Lo que hace caer los precios de los bonos de la región, y subir sus retornos", dijo.

Sin embargo, positivamente, la analista resaltó que este impacto podría ser menor que en otras ocasiones. "La alta liquidez mundial que existe y los temores respecto a los grandes déficit gemelos de EE.UU., hacen que el inversor que busca una cartera diversificada pueda aún encontrar en emergentes oportunidades interesantes. En especial, por los mejores fundamentals de la región", finalizó.

En la Argentina el escenario no fue diferente. Salidos del default e incorporados al mundo, la Bolsa local cayó 1,4% y los bonos bajaron hasta 1,3%. El Par en pesos (aún opera en el mercado gris) cayó 1,3%. En tanto, los bonos ajustables por Cer emitidos durante el default cayeron hasta 0,5%.

El hecho de que la Fed modifique, ayer, algunas frases del comunicado emitido en las últimas reuniones fue lo que afectó el comportamiento normal de un mercado que si bien esperaba una suba de tasas, no contemplaba cambios en la visión de la institución.

Esto se debe a que la Fed sorprendió al sostener que "si bien las expectativas de inflación a largo plazo siguen bien contenidas, las presiones sobre la inflación han aumentado en meses recientes, y es más evidente el poder de los precios".

Este párrafo, señaló un operador, despertó algunas dudas de cómo puede llegar a actuar la Fed en los meses venideros. Según estimó, en lo que resta del año, la Fed puede llevar la tasa de referencia arriba del 4% anual, y la tasa a 10 años encima del 5%.

Es más, hay quienes temen que tras esta advertencia, la Fed adopte a futuro una postura más agresiva. Desde junio 2004, la Fed realizó siete ajustes al alza consecutivos en la tasa de referencia. Así, y en menos de un año, la tasa subió del 1% anual al 2,75%.