EMITIRÁN NUEVOS TÍTULOS EN PESOS Y ATADOS AL CER PARA LOS INVERSORES LOCALES

Economía acordó con las AFJP la suscripción de Notas del Tesoro. Las emisiones se realizarán en varios tramos a lo largo de 2005. También buscan contener la inflación.

• El primer tramo de las emisiones estará destinado a los inversores locales, básicamente AFJP

• En Economía están preocupados por el impacto inflacionario de los vencimientos de este año

El Ministerio de Economía concretará durante esta semana la primera emisión de bonos post canje, dentro de un cronograma que se extenderá a lo largo de 2005. Según reveló a El Cronista una alta fuente oficial, en las próximas horas el Palacio de Hacienda anunciará formalmente la emisión de Notas del Tesoro en pesos y atadas al CER, que tendrán como principales destinatarios a los inversores institucionales locales, básicamente las AFJP.

"Ya está todo listo para esta primera emisión. Tenemos preparado el instrumento y también está consensuado con los principales demandantes (las AFJP) los montos", dijo la fuente. El lanzamiento, que fue adelantado la semana pasada por este diario, se terminó de detallar en las últimas horas, pero cobró fuerza luego de una reunión que mantuvieron representantes del Ministerio de Economía con los directivos de las principales Administradoras del sistema: Consolidar, Nación, Máxima, Orígenes y Met.

El propio Roberto Lavagna anunció hace dos semanas que el Tesoro volvería a emitir bonos para cubrir los baches del programa financiero 2005. Sin embargo, desde entonces los planes oficiales (que contemplaban realizar la primera emisión a mediados de abril) se aceleraron. La principal razón de ello es que el escenario internacional se está deteriorando rápidamente (suba de tasas). Y si bien esto no influye directamente en el mercado interno, si lo hará indirectamente ya que varios grandes inversores del exterior también están interesados en comprar bonos en pesos, como quedó en evidencia durante el canje de la deuda.

La idea de Economía es realizar varios lanzamientos a lo largo del año, sobre todo en el segundo y tercer trimestre de 2005. La de esta semana será sólo la primera emisión de un lote que podría continuar hasta completar los $ 7.100 millones, límite máximo que puede emitir el Tesoro según está consignado en el Presupuesto 2005.

En esta primera etapa la emisión será de bonos en pesos indexados por la inflación y apuntará a inversores locales, casi exclusivamente las AFJP. En posteriores operaciones también se lanzarían series en dólares y orientadas al exterior. El plazo de vencimiento de los bonos sería de entre 7 y 15 años. Aunque todavía no está claro si se tratará de la emisión de nuevos títulos o de la ampliación de series ya existentes, como el Boden 2012 (en dólares) y el Boden 2014 (en pesos atado al CER).

"Las AFJP aceptarán tomar más títulos en pesos con CER porque hoy es la mejor de manera de cubrirse y asegurar rentabilidad a los afiliados. Además, las Administradoras están en retirada de la Bolsa, donde en los últimos días perdieron mucho", explicó otra fuente oficial que sigue de cerca el mercado financiero.

A lo largo de 2005 la Argentina tiene (considerando la refinanciación de los vencimientos extensibles con el FMI) un rojo de u$s 4.400 millones en el programa financiero, debido principalmente a los fuertes pagos de Boden, Préstamos Garantizados y Bogar. De este monto apenas poco más de la mitad podría ser cubierto con nuevas emisiones sin violar el Presupuesto. Semejante escenario genera inquietud, teniendo en cuenta que el acuerdo con el FMI aparentemente tomaría varias semanas de negociaciones.

Más allá de la necesidad de cubrir los baches del programa financiero de este año, existe otra razón que lleva a Economía a acelerar la emisión de nuevos títulos: el fantasma de la inflación. En el Palacio de Hacienda están preocupados por el impacto inflacionario que tendrán los vencimientos de bonos por u$s 4.400 millones que operan este año. Sobre todo porque se trata principalmente de deuda doméstica en poder de tenedores –muchos de ellos son pequeños ahorristas que quedaron con fondos atrapados en el corralito– con un alta propensión al consumo.

Ello significa más pesos al mercado y más presión sobre la demanda, y en definitiva sobre los precios, en un momento donde la inflación amenaza con instalarse en dos dígitos. De movida, el viernes de esta semana el Gobierno deberá entregar los tres nuevos títulos del canje (Par, Cuasipar y Descuento) y simultáneamente acreditar u$s 700 millones en la cuenta de los bonistas por los cupones ya vencidos. "La idea es inyectar pesos al mercado por un lado, pero retirarlos por el otro", sintetizó la fuente oficial.