Por Argos Rodríguez Machado - En este mes de marzo cerró un trimestre con muy buenos resultados para el mercado de capitales en general y para el Merval en particular que ha tenido un rendimiento del 19.79% en el trimestre lo cual, reiteramos es muy bueno y si tomamos en cuenta que el dólar se depreció casi un 3% en idéntico período, si tomamos el dólar BNA como referencia, a pesar de que lo mejor pasó por el panel general y las empresas distribuidoras de gas. 

Pero nuestro índice de referencia tendrá algunos cambios en su estructura ya que las acciones que lo componen se modifican cada tres meses, cuando se procede a cambiar la estructura de la cartera teórica. Las modificaciones se realizan sobre la base de la participación en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones de los últimos seis meses, como dice el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). En la jerga de mercados se dice que las candidatas a entrar deben hacer méritos para subir. Algunos inclusive comparaban este proceso con el fútbol como las que están en la A y la B, que salvando las distancias de la anécdota hay algún paralelismo sobre el que efectuaremos algún comentario.

Ante nada recordemos que los índices son medidas estadísticas, para reflejar el comportamiento de variables que se consideran importantes para tomar decisiones y el Merval se usa como parámetro de comportamiento de las acciones del mercado, esto es así porque reflejan el rendimiento del mercado a través de una cartera teórica que se ajusta en función de las variaciones de precio de la canasta de valores negociables que los conforman en forma decreciente hasta el 80% del volumen negociado. El Merval 25, es casi el hermano menor del Merval y mide el valor en pesos de una canasta teórica de acciones, generalmente la misma que el Merval compuesto por las primeras 25 acciones de mayor liquidez, considerando volumen y cantidad de operaciones, y excluyendo a aquellas que no hayan cotizado un número de ruedas considerado representativo. En cambio el MAR tiene como objetivo medir la evolución de las empresas locales, por lo que el índice se genera con una muestra que excluye a las sociedades extranjeras.

El Índice Burcap determina la evolución de la cartera Merval en cuanto a su valor de mercado y tiene idéntico procedimiento de actualización que el índice Merval. El más antiguo de todos, el Índice General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires tiene como metodología también que es ponderado por capitalización bursátil, tomando las acciones que han negociado como mínimo el 20% de las ruedas de los últimos seis meses.

En el Mercado decimos que, los Índices, son un punto de referencia para los inversores y analistas que desean conocer la evolución de mercado, y de acuerdo al tipo de cartera que estamos monitoreando será el índice que utilicemos por ello debemos ser cuidadosos al analizar ya que podemos arribar a conclusiones erróneas. 

En el gráfico observamos que el Merval Arg es el que más ha crecido, y ello tiene lógica a partir de ser las empresas de capital nacional las que tuvieron mejor evolución visto que el aumento de tarifas de los servicios potenciaron el valor de las compañías eléctricas y gasíferas nacionales.

Así como el mejor desempeño fue de las vinculadas a la energía, éstas ganarán peso en el Merval a partir de abril, teniendo una mayor en la ponderación del panel líder, así serán el segundo grupo de acciones en importancia en el Merval, detrás del grupo petrolero.

Conforme el inicio del segundo trimestre del año, el Merval estrena una nueva composición de la cartera teórica con el ingreso de Autopistas del Sol (AUSO) y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), y la salida de Carboclor (CARC) y Petrolera del Cono Sur (PSUR), manteniendo las 27 acciones que tenía en el trimestre anterior. Con esta composición se espera un seguimiento más cercano a la realidad del mercado ya que el desempeño de las ingresantes ha sido muy bueno y en particular la representante del sector gasífero.

Veamos el Merval, cortando sólo el trimestre, y su comportamiento en él, alcanzando nuevo récord en el estreno.

En el gráfico trazamos el canal alcista con Merval iniciando el mes con nuevo récord los 20.561,90 puntos, y se está moviendo en franja superior. Si bien el Estocástico como el más sensible da comprado, los RSI y MACD aun establecen un margen de suba. El otro gran interrogante es cuando viene la toma de ganancias, en principio parecería que puede demorar ese suceso, ya que aparecen los sectores con mayor potencial de desarrollo, el sector financiero y el sector energético, relacionados a la producción y distribución de gas y petróleo que es donde podrían darse los mejores resultados, y el índice estabilizarse en los 21.000 puntos, veremos qué dice el mercado.

No podemos dejar de mencionar que en el trimestre que se cierra positivo para los bonos nominados en pesos, los títulos en dólares mostraron bajas, como consecuencia de un dólar débil, a pesar que fue que la Fed ratificó que subirá la tasa dos veces más en el año, y no tres como los inversores esperaban, en este marco el riesgo-país medido por el EMBI Argentina terminó el mes en 453 puntos. Esperemos que si los índices de inflación disminuyen y mejore el panorama general para el ahorro y podamos mostrar buenos rendimientos no sobre el dólar sino sobre la inflación.