LA SUBA EN LA TASA A 10 AÑOS Y LA DECISIÓN DE GRIESA MANTIENEN EN JAQUE AL MERCADO

Incertidumbre y cautela son las dos palabras que, hoy, predominan en el mercado. La firme suba de las tasas de EE.UU. y los problemas legales del canje afectan a los activos.

• En el mercado gris, los bonos cayeron hasta 3,2%, mientras que en el mes las acciones pierden 13%

• Ayer, la tasa a 10 años cerró en 4,64%, 6% arriba del valor de principio de mes y en niveles de junio 2004

Días negativos se viven dentro del mercado local. De hecho, ayer los activos financieros volvieron a caer, y profundizaron así las bajas observadas en los últimos días. Los bonos tuvieron caídas de hasta 3,5%, y algunas series acumulan en tan sólo tres semanas correcciones de hasta 16%. En las acciones la situación no es diferente: ayer la bolsa bajó poco más del 1,1%, lo que permite apreciar en lo que va de marzo una pérdida superior al 13 por ciento.

El porqué de tal malestar no se discute, y el mismo parece estar justificado básicamente por dos factores: el temor a subas más agresivas en las tasas externas (escenario que, sin dudas, contrae los flujos de fondos hacia los emergentes), y las posibles complicaciones legales que están surgiendo respecto al canje de deuda ya finalizado.

De hecho, hoy, el juez Thomas Griesa deberá decidir si levanta o no el embargo que pesa sobre u$s 7.000 millones de bonos en default que están en manos del Bank Of Nueva York, y que en su momento inhibió a pedido del fondo buitre NML (en manos de Elliott).

Si bien varios operadores señalaron ayer que no existía dentro del mercado miedo a que Griesa adopte una postura en contra del Gobierno, no se podían evitar las expectativas que genera una desición de tal magnitud. Es más, la posibilidad de que el juez de EE.UU. se tome algunos días para expedirse luego de escuchar los alegatos de los representantes del fondo y de los abogados de Argentina, podría llevar al Gobierno a postergar la entrega de los nuevos bonos proyectada, en principio, para el viernes próximo.

Bajo este contexto, es que ayer los nuevos bonos operaron en el mercado gris con tendencia negativa. El Par y el Descuento en pesos bajaron 3,1% y 1,4% respectivamente, y desde los máximos alcanzados el 8 de marzo pasado presentan caídas del 16%.

No diferente es el contexto para los bonos performing cotizando en el mercado formal. Ayer, los títulos en pesos ajustables perdieron hasta 3,4%, y los de dólares entre 0,9% y 2,6%.

En lo que va de marzo, la tendencia es negativa: el Boden 2012, el Bogar,y el Pro12 (títulos referentes) acumulan bajas de entre el 3% y 7%.

Gustavo Rizzi, del BNL, fue claro: la tendencia al alza en las tasas internacionales continúa, y esto arrastra a todos los bonos emergentes. Incluidos, agregó, los locales.

En tanto, desde la mesa de un importante banco extranjero enfatizaron que "el mercado estuvo pesado por la incertidumbre que existe sobre lo que pueda suceder en el juzgado de EE.UU., y por la firme tendencia al alza con la que opera la tasa a 10 años de ese país. Situación última que también se observa afecta a Brasil".

Ayer, el retorno del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró en el 4,642%, arriba del 4,59% registrado en la rueda del jueves pasado, y 6% arriba del valor de principio de mes. Es más, testea niveles de junio de 2004.

Sin excepciones

Pero no sólo los bonos se ven afectados por este escenario externo más complicado, y la incertidumbre local. La retracción de los fondos hacia emergentes que produce la suba de tasas también influye sobre las acciones. Así, el Merval cayó el lunes 1,19%, ubicándose en 1.347 puntos, lejos de los máximos de 1.600 que testeó hace tan sólo semanas atrás, cuando el optimismo por el resultado del canje movía al mercado.

En la rueda del lunes, salvo Telecom, que subió poco más del 2% y Siderar, que no registró cambios, el resto de las líderes bajaron hasta 3,2%.

Sin embargo, el volumen operado no fue grande. Se negociaron en acciones $ 56,3 millones, lo que demuestra la cautela que predomina dentro del recinto.

Gastón Danio, de Capital Markets, señaló que "el piso para el Merval entiendo que está en niveles de entre 1.250 y 1.300 puntos". Luego, agregó, existen dos factores que serán determinantes para su evolución: el flujo de fondos que vendrá, o no, de afuera y la situación macroeconómica.

Asimismo, Danio destacó que "en el corto plazo hay que estar atento a posible oportunidades que pueden surgir, aunque siempre con mucha cautela ya que estimó algunos papeles están sobrevaluados por fundamentals".