Por Javier Blanco - Ni el anuncio del interés por acumular hasta un 50% más de reservas que hizo hace dos semanas el Banco Central (BCRA; ni la autorización concedida el viernes a los bancos para que puedan acumular más dólares (elevó del 25 al 30% la Posición Global Neta) bastaron para ponerle un piso al billete en la plaza local, que ayer cerró otra vez en baja, volviendo a mínimos del año.

El retroceso, que promedió 0,7%, se produjo apenas el mercado tomó nota de que las ventas del complejo sojero repuntaron fuerte la semana pasada: orillaron los US$ 600 millones para alcanzar un máximo en algo más de 8 meses, lo que se interpretó como el inicio algo tardío (por las lluvias e inundaciones) de la temporada alta de liquidaciones, alusión ligada a la cosecha gruesa.

La oferta aportada fue 45,4% mayor a la volcada al mercado en la semana previa y 25,2% superior a la vendida en igual semana de 2016, lo que dejó a algunos operadores revisando sus supuestos.

Esto es porque se especulaba que, con un dólar planchado y una indexación de costos que no se detiene, muchos productores optarían por vender lo mínimo indispensable para cubrir costos y volverían a retener granos (aprovechando la capacidad ociosa en silos y silobolsas que les quedó de los últimos años), a la espera de un mejor dólar. Pero la cifra volcada al mercado la semana anterior hizo dudar a muchos.

Lo concreto fue que el dólar comercial, que había cerrado a $ 15,40 para la venta la semana previa (cediendo 9 centavos en ese lapso) al empezar a diluirse el denominado "efecto reservas", arrancó el mes cayendo a $ 15,30, tendencia que se trasladó a la plaza minorista, donde cayó de $ 15,72 a 15,61 según el promedio de agencias y bancos.

Para encontrar valores semejantes hay que retrotraerse precisamente dos semanas. "El dólar no tocaba estos precios desde el día en que el BCRA dijo que tenía por objetivo comprar hasta US$ 25.000 millones en reservas", observó Fernando Izzo, de la corredora ABC Mercado de Cambios, que adjudicó esta reacción a un cambio de expectativas por el impacto que significó ver que los ingresos del agro volvieran a aumentar luego de dos semanas en baja y cuando la Bolsa de Comercio de Rosario reporta que la comercialización de poroto de soja de la actual campaña "viene lenta" y una escasa disposición a fijar precios a los valores vigentes.

La tendencia a la apreciación del peso se confirmó ayer dado que, salvo el real, no hubo otra moneda de la región que avanzara tanto contra un dólar que, además, se mantuvo globalmente estable.

"El tipo de cambio real bilateral con EE.UU. cedió 7% en lo que va del año. Está apenas 10% por encima del nivel que tenía a la salida del cepo y casi en línea con el vigente al fin de convertibilidad. Pero este esquema de política monetaria, con tasas atractivas para apostar al peso, hace imposible que el BCRA pueda tapar con parches la tendencia", explicó Martín Ravazzani. economista de Ecolatina, en relación a la medidas adoptadas para tratar de equilibrar al mercado alentado la demanda.

En el último año el ente que preside Federico Sturzenegger, tomando en cuenta la incidencia que podía tener la política oficial de endeudamiento, tomó innumerables medidas buscando ralear la oferta de dólares y, a la vez, incrementar la demanda. En ese tránsito flexibilizó repetidamente los plazos para que los exportadores liquiden (se extienden ahora hasta los 10 años) y suprimió por completo los topes impuestos a las compras. Pero nada de eso bastó para evitar la apreciación del peso.

El fenómeno es tal que hasta captó la atención del Financial Times, quien se refirió a la incidencia que en ello tiene la denominada "bicicleta financiera" a la que describió pasando un momento de bonanza. "Los fondos especulativos acumularon casi $ 27 billones invertidos en instrumentos de deuda del BCRA que maduran en 30 días, el vehículo favorito para el carry trade. Pero eso deja a la Argentina expuesta en caso de que las circunstancias, en el país o el extranjero, cambien", advirtió.

El BCRA buscó ponerle límites a lo que fue un negocio seguro en el último año al anunciar su intención de acumular más reservas. Pero tras el aviso no tuvo intervenciones sobre el mercado y sólo repitió algunas compras al Estado. "En este contexto eso no alcanza para evitar una mayor apreciación", advierte el economista Hernán Del Villar, del Estadio Alpha, para quien la situación ya amerita para que "intervenga también comprándole dólares al sector privado". ¿Se animará?

Uruguay juega para evitar la apreciación

El Banco Central del Uruguay (BCU) se alzó ayer con 9 de cada 10 dólares que se ofrecían a la venta en esa plaza para evitar una mayor apreciación del peso uruguayo. La entidad compró US$ 92,5 millones de un total de US$ 105,2 millones operados en el mercado, buscando evitar que el dólar "cotice por debajo de los $ 28", consignó el diario El País. Lo logró, ya que el billete cerró la jornada operándose a $ 28,10, con una mínima baja de 0,03%, respecto del último valor marcado al fin de la semana anterior.

"El BCU volvió a poner en juego todo su arsenal para mantener al dólar por encima de $ 28, nivel por debajo del cual considera que no le hace bien a la economía", indicó un operador de esa plaza, aludiendo a que este tipo de intervenciones se vienen intensificando en los últimos días. En lo que va del año, el BCU ya compró mediante intervenciones US$ 1089,5 millones, que, de otra manera, hubieran presionado a la baja la cotización del dólar.

Algunos números indicativos

599,59

Millones de dólares

Liquidaron las semana pasada los exportadores de granos, 45% más que en la previa

-0,7%

Bajó en promedio el dólar

Retrocedió de $ 15,40 a $ 15,30 el vendedor mayorista y de $ 15,72 a $ 15,61 el minorista

30%

Marca

Es el nivel que podrá alcanzar la Posición Global Neta de los bancos en moneda extranjera.