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| Se juega credibilidad Sturzenegger: subirá aún más tasa de Lebac |
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11/05 - 08:29 Ambito Financiero |
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Por Ignacio Olivera Doll - El avance de la inflación
terminó por sorprender en estos días hasta al propio presidente del Banco
Central, Federico Sturzenegger, que había anticipado desde febrero tres meses
difíciles para los precios. El "2,6%" informado ayer por el Indec
superó los peores pronósticos y forzó al funcionario a considerar, otra vez,
una eventual suba de tasas de interés: la primera oportunidad para hacerlo será
hoy mismo, cuando intervenga en el mercado con ventas de Lebac, como ya viene
haciéndolo desde la semana, para hacer subir sus rendimientos; la segunda será
la licitación de letras que se hará el próximo martes, en la que buscará
absorber el exceso de pesos y hacer un "corte" de tasa por encima del
25% anual; y la tercera será la reunión del 22 de mayo, cuando deberá definir
la tasa de referencia y de política monetaria: la de pases, hoy en 26,25%.
Lo que más preocupa no es tanto el "índice general" de los precios
del Indec, que dio un aumento del 2,6% en abril, sino el "núcleo",
que excluye los efectos tarifarios y estacionales y marcó una suba del 2,3%,
cinco décima por encima del mes anterior. Si bien en los informes oficiales
parece haber un llamativo optimismo frente a la "desinflación" que
llegaría en mayo, en las consultoras privadas que monitorean los precios semana
a semana consideran que los últimos días de abril no dejaron señales de
desaceleración. Creen que las mediciones recolectadas hasta el momento son
prematuras para arriesgar una tendencia y estiman que la variación de este se
ubicará al menos por encima del 1,7%.
Así las cosas, el panorama no parece despejado y por eso en el comité de
política monetaria no descartan mayores ajustes en las tasas: si no en la de
pases, en la de Lebac, que es el instrumento de deuda con el que corrigen todos
los días los "excesos" y los "defectos" de liquidez. Las
fuertes ventas de estas letras de deuda que viene haciendo el BCRA en el
mercado secundario llevaron la tasa de la Lebac que vence en junio al 25% anual
(será la más corta entre las que se licitarán el martes que viene). En el mercado
estiman que podría ubicarse entre ese piso y un techo del 25,50%.
En el Central apuestan ahora a que el efecto inflacionario sea puramente
tarifario. Y advierten que el repunte de la inflación del mes pasado, que
recién se conoce hoy, ya está descontado en el último ajuste de las tasas. Así
y todo, en el mercado creen que los nuevos datos ponen a prueba a Sturzenegger.
Y que, en función de esto, deberá redoblar su compromiso y aferrarse aún más a
la meta del 17% establecida para este año.
Al presidente del Banco Central se le podría asignar ahora el error de haber
sobreestimado su credibilidad y su poder de convencimiento frente al mercado.
Alguna señal en esta dirección pareció verse en su última aparición pública:
cuando consideró que su sólo anuncio de que saldría a comprar divisas y
acumular reservas alcanzaría para levantar el tipo de cambio, sin ningún costo
monetario. En la jornada siguiente, el dólar apenas tuvo una tímida reacción,
de 10 centavos, y recuperó enseguida su tendencia a la baja. Fue a partir de
esto que el Central resolvió salir en los últimos días a comprar u$s100
millones diarios para lograr el efecto buscado. Aún así, el billete ayer volvió
a caer.
La misma duda pareció provocar en los últimos meses cuando, en un momento en
que reafirmaba su compromiso con la meta de inflación del 17%, convalidaba una
emisión de pesos mayor al 30% anual. Los precios se dispararon desde el verano
por encima de sus proyecciones y en el primer cuatrimestre ya alcanzaron un
ritmo anualizado de casi 30%.
En algunos bancos arriesgaban ayer que Stuzenegger buscaría terminar el año
monetario "con las botas puestas": que no mostraría titubeos frente a
la necesidad de llevar la tasa aún hasta el 30% , en el caso de que volviera a
ser sorprendido por las cifras de inflación de mayo. Descuentan que un
"reajuste" de las metas sería peor recibido por el mercado que un
doloroso incumplimiento.
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