Por Jorge Herrera - Resta poco más de un semestre para cerrar el año y al Banco Central le queda por transferirle al Tesoro $ 95.800 millones para cubrir, parte, del déficit fiscal. 

Según la asistencia financiera pactada entre el BCRA y Hacienda en el Programa Monetario, el Tesoro podrá recibir este año hasta $150.000 millones ($10.000 millones menos que en 2016). Dado que en los primeros cinco meses el BCRA ya le giró $54.200 millones en concepto de Adelantos Transitorios aún le resta transferirle $95.800 millones. Pero debido a que las Utilidades del BCRA fueron menores el año pasado respecto del 2015, el ente monetario tendrá que recurrir a más Adelantos para cubrir la ayuda comprometida. Ocurre que, de acuerdo al balance del 2016 difundido la semana pasada, la ganancia contable del BCRA fue de $67.400 millones. Disminuyó con respecto a la ganancia del 2015 debido, principalmente, al impacto de la devaluación del tipo de cambio a fin de ese año.

Por lo tanto, el BCRA podrá transferirle en lo que resta del año, en concepto de Utilidades hasta $67.400 millones (lo que representa una caída del 38,7% con relación a lo girado en 2016). Pero para llegar a los $150.000 millones acordados (de los cuales ya giró $54.200 M) aún deberá transferirle $28.400 millones más de Adelantos. De esta manera sustituye la canilla de financiamiento de más Adelantos ( 63,4% más que en 2016) y menos Utilidades (-38,7%).

Se supone que en 2018 el BCRA seguirá disminuyendo el monto de asistencia acorde con el gradual sendero de menor financiamiento al Tesoro pari passu alguna reducción del rojo fiscal. Al respecto EconViews considera que este año, "el BCRA volverá a tener una ganancia contable positiva aunque probablemente sea menor a la de 2016, ya que la carga de intereses por instrumentos de esterilización será mayor, aunque compensada porque hay más reservas para computar la ganancia por depreciación".

Vale destacar que el balance del 2016 del BCRA mostró claramente el efecto de la "montaña" de LEBACs emitidas. Dado que los intereses pagados por LEBACs más que se duplicaron a niveles de $ 153.300 millones -claro que en un contexto de fuerte esterilización con altas tasas de interés nominales bajo el esquema de Metas de Inflación. El año pasado el stock de Lebac se incrementó aproximadamente $300.000 millones hasta cerca de $600.000 millones (hoy ya superan los $852.000 millones), con el objetivo de esterilizar el exceso de base monetaria.

Otro dato que surge del balance del BCRA es la menor pérdida ($9.793 millones) por operaciones de dólar futuro. Vale recordar que la gestión anterior hizo un amplio uso de estos instrumentos (que valieron varias denuncias e investigaciones judiciales) que terminaron generando pérdidas por $73.054 millones en 2015 debido al pago de Futuros Rofex, que se concentró en diciembre de ese año.