Por Jorge G. Herrera - Las reservas del BCRA registraron ayer una caída cercana a los u$s500 millones, en una jornada en la que no intervino en el mercado cambiario. En realidad, la baja de ayer está asociada a un pago de deuda externa de la provincia de Córdoba. De esta manera, las reservas finalizaron en u$s47.755 millones, acusando una disminución de u$s461 millones con relación al viernes pasado.

Tras el resultado de las PASO, el mercado intenta ahora vislumbrar hacia adónde se dirigirá la estrategia cambiaria luego de las fuertes intervenciones previas a las elecciones primarias que insumieron u$s1.800 millones de las reservas. Pero en primer lugar, vale señalar que la pérdida de reservas vinculada a las ventas de divisas, para controlar el avance del dólar, prácticamente calzan con las divisas que el Tesoro le vendió al BCRA en las últimas semanas. Fueron tres operaciones de compra, cada una, por u$s500 millones, el 10 y 24 de julio y el 7 de agosto. Estos fondos provienen de las colocaciones de deuda del Tesoro en los mercados internacionales. En segundo término, hay que recordar que el BCRA intervino en mayo pasado, bajo el pretexto de recomponer las reservas a los niveles de la región, en medio de las críticas por el retraso cambiario, para lo cual realizó once compras consecutivas, de u$s100 millones diarios. Éstas se vieron interrumpidas cuando se desató la crisis política en Brasil a mediados de mayo. De modo que entre las ventas que le hizo el Tesoro y las compras que llevó a cabo sumó u$s2.600 millones a las reservas. Por lo que tenía una capacidad de fuego adicional sin afectar el stock de reservas.

En el seno de la autoridad monetaria incomodaron las críticas sobre el manoseo de la política de flotación; sin embargo, desde el BCRA sostienen que nada ha cambiado y seguirán con el mismo criterio: actuarán cuando sea necesario, ante un evento "disruptivo", claro que no dejaron claro a qué se referían específicamente.

Lo cierto es que el poder de fuego del que dispone la autoridad monetaria fue, por ahora, el dique de contención de quienes intentaron especular agresivamente contra el peso. ¿Volverán las compras si el dólar baja de $17? Ahora el foco está en la renovación de las Lebac y a qué tasa. Al respecto debe tenerse presente que las ventas de dólares significaron una contracción de $32.000 millones. De modo que si hoy inyecta algo, o sea, no renueva el total en realidad compensará la absorción previa. Para tener en cuenta: en los últimos días intervino poco en el mercado secundario de Lebac y casi nada en el plazo más corto.