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| Efecto PASO: ven “adormecido” al dólar y volverán hoy a Lebac |
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| Texto informativo:
15/08 - 08:49 Ambito Financiero |
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Por Ignacio Olivera Doll - El vencimiento de
Lebac que hasta hace sólo unos días asustaba a los inversores por su tamaño ya
es ahora, después de las elecciones, un monto que no presentará grandes
inconvenientes al BCRA.
En la licitación de hoy estarán en juego $540.000 millones. El organismo viene
de verse forzado a subir sus tasas desde hace semanas, para absorber dinero de
la economía en un momento en que la inflación persiste en niveles altos. Ahora,
el mercado cree que el regreso de la calma cambiaria le permitirá renovar su
deuda sin necesidad de que vuelva a tocar tasas.
El pronóstico sobre el dólar es prácticamente un consenso. En las mesas
consideran que, de no haber nuevas noticias electorales (encuestas, acuerdos
entre espacios políticos, etc.), el tipo de cambio se mantendrá
"adormecido" hasta el día de los comicios legislativos de octubre.
Algunos esperan que oscile hasta entonces en una banda de entre $ 17,10 y $
17,50 (ayer cerró en $ 17,17), y que termine en el año en un nivel cercano a
los $18-$18,50. Otros, incluso, arriesgan que podría profundizar aún más su
caída y hasta, eventualmente, apurar al Banco Central a salvar la cotización.
Llegado el caso, la mesa de cambios de la institución, que conducen Demian
Reidel y Agustín Collazo, podría volcarse otra vez -como en los viejos tiempos,
previos al anuncio de la candidatura de Cristina de Kirchner- a comprar divisas
para evitar que el tipo de cambio perfore el piso de $16,50 (lo que se
interpretaría, también en esta ocasión, como una "dinámica
disruptiva").
Con todo, en el entorno de Sturzenegger aclaran que toda la preocupación pasa
por observar la dinámica de los precios. Y que las tasas de interés (también de
las Lebac) se determinarán en función de los datos de inflación.
Hoy, las Letras de deuda pagan rendimientos del 26,5% anual en los plazos más
cortos; y del 27,20% a 90 días. En el mercado estiman que se mantendrán en los
mismos niveles. Y que sólo a partir de las próximas semanas (en la licitación
del mes próximo) podrían empezar a bajar.
Frente a este contexto, se ve hoy a los inversores más preocupados por estar
preparados a una eventual baja de tasas, e interesados en elegir los plazos más
largos de las Lebac. Este comportamiento podría permitirle al BCRA empezar a
recortar los rendimientos de largo plazo. "Quizá esta sea la última
licitación con tasas cercanas al 26% en los vencimientos de mayor
duración", comentaron a este diario en una mesa. Sería una primera señal
de que -con mayor actividad económica e inflación más moderada- podría llegar
el esperado "ciclo bajista" del BCRA.
La nueva percepción del mercado es el efecto más tangible que dejaron los
resultados de las Primarias en todo el país (y, especialmente, en la provincia
de Buenos Aires). La incertidumbre se disipó y el riesgo se redujo
sensiblemente. En la agencia de riesgo Moody's, que miden el perfil de deuda de
Argentina, interpretaron los comicios como un "espaldarazo" que
permitirá abordar temas de fondo, como la baja del déficit fiscal y el
crecimiento.
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