Por Eduardo Laborda - Encuentro ya clásico de los miércoles con el financista que se escuda bajo el seudónimo de José Tasa. Ayer el experto habló del cambio -positivo- del BCRA con las Lebac y dio consejos para las inversiones en bonos y acciones. "Basta de "supermartes", la orden del BCRA.

Periodista: ¡Que volantazo del BCRA!

José Tasa: Más o menos. Ya venía dando señales Federico Sturzenegger, que quería extender el plazo de vencimieno de las Lebac. Reiteradamente lo hemos advertido. Colocó hoy (por ayer) en el mercado secundario y marcó para las Lebac a nueve meses una suba de la tasa a 27,35% anual. Absorbió $11.500 millones emitiendo Lebac mayormente a mayo de 2018 y algo a enero y febrero. De corto plazo, nada. Me llamó la atención que sea en un día en el que el Tesoro licitaba el bono PoMo. Igual lo que quiere Sturzenegger es eliminar el "supermartes", es decir, la concentración de vencimientos todos los meses, como el que hubo después de las PASO. Sana medida.

P: La famosa curva de rendimientos empinada...

J. T.: Algunos le dicen "contango" contra lo que es "normal backwardation". Depende el pedigree con el que usted hable. Lo importante es el cambio del BCRA. Antes, la curva invertida o como diera definirla, el BCRA la promovía para enviar la señal de que la inflación iba a ir para abajo en los meses subsiguientes. Pero esa visión no era convalidada por el mercado y por ende todos iban a las Lebac de corto plazo y se formaba el famoso "supermartes" de cada mes.

P: La inflación núcleo de todas maneras no da señales de ceder.

J. T.: ¿Por qué habría de ceder? Mire en los últimos meses la variación interanual del M1 o el M2. Igual digamos que no es políticamente correcto subir la tasa de corto plazo hoy (la de pases o la de las Lebac). Por eso es otro incentivo más a subir los rendimientos de largo plazo de Lebac. Recuerde que la meta, la verdadera ahora es que para diciembre la inflación esté en torno del 1% mensual. No sé si llegarán. Con la absorción de pesos de hoy (por ayer) ya casi retiraron los pesos que no pudieron levantar en la licitación tras las PASO. LA próxima licitación será el 19 de septiembre.

P: ¿Y el dólar?

J. T.: Obviamente con esta suba de las tasas ya está más controlado. Era obvio que tras las PASO había que venderse a fin de año.

P: ¿Qué le parecieron las incorporaciones al directorio del BCRA?

J. T.: La de Marina Dal Poggetto es correcta. La conozco y es muy rigurosa con los números. Lo de Guillermo Nielsen va por otro andarivel. Surgió de un acuerdo del Gobierno con el senador Pichetto y éste último fue su mentor. ¿Qué le puedo decir? Cuando estuvo en el BCRA fue por pedido de Lavagna. Entonces Mario Blejer se quejó y Lavagna le pidió que lo mantenga porque "era su cuñado". Luego cuando fue secretario de Finanzas fue el impulsor del cupón PBI, un obsequio a acreedores que cuesta hoy fortunas. Pasó por la embajada argentina en Berlin. El decreto con los nombramientos saldría en 10 días. Igual el BCRA es muy presidencialista. Las decisiones se toman en otro canal.

P: Lo dice por el comité de Politica Monetaria...

J. T.: Exacto. Allí estan junto a Sturzenegger, Llach (h), Demian Reidel, Agustín Collazo, Mariano Flores Vidal y Andrés Neumeyer. Y en lo que a "pantallas" se refiere, es decir a intervenciones en el mercado, Reidel -que volvió a la soltería, ya sin Barbie Simons- es la voz cantante. Y nada va a cambiar en ese sentido. Lo que es importante es que las decisiones en el directorio seguramente se aprueben en forma unánime. No es una cuestión menor en lo estrictamente legal.

P: ¿Cómo ve a los bonos?

J. T.: Creo que el 2117, el "centenario" tiene camino por delante, y más si se da la baja de las tasas en EE.UU. Somos varios los que pensamos que puede haber sorpresas en ese sentido en el último trimestre del año.

P: ¿Se viene la resolución de la CNV sobre fondos comunes de inversión y agentes de Bolsa?

J. T.: No será esta semana ni la otra. Quizás la siguiente. Pero no es seguro. La tiene en estudio el ministro Luis Caputo. La idea es la de siempre, desarrollar el mercado de capitales. Ahora se viene la securitización de los préstamos que se estuvieron otorgando. Y en ese marco apuntan a dotar de mas recursos a la CNV.