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| Sueño oficial: intereses cercanos a 20% en 6 meses |
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20/09 - 08:41 Ambito Financiero |
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Por Carlos Burgueño - El Gobierno nacional tiene un
sueño: que para comienzos de 2018 se esté hablando de
una tasa de Lebac de 20%, en sintonía con una inflación esperada para todo el
año de no más de 15%. Y si esto ocurre, que ya se pueda hablar de una economía
en crecimiento con la ayuda del sistema financiero, hoy dos ítems divorciados.
Y que, definitivamente, no se hable de la existencia real de la bicicleta
financiera bautizada como "carry trade". Para que esto ocurra, la
clave es que las metas combinadas de inflación del Banco Central y el Ministerio
de Hacienda coincidan en el tiempo que resta hasta completar este ejercicio y
que se proyecten en sintonía durante el primer semestre del próximo año. La
esperanza oficial es que antes de junio la perforación del 20% se convierta en
una realidad.
Tanto desde la entidad que maneja Federico Sturzenegger como de la cartera de
Nicolás Dujovne, y a diferencia de otras épocas, se asegura que ahora sí hay
sintonía y trabajo en equipo. De hecho, la novedad que se comenta entre los
equipos de ambos hombres fuerte de la economía es el trato amistoso que se
dispensan entre sí. Uno llama "Nico" al otro, y se le responde como
"Fede" al funcionario del Central. Y, también una novedad, ambos se
tratan de vos. La misma sintonía de trabajo, se insiste, se traslada a las
proyecciones de las metas inflacionarias de cada dependencia, tanto para cerrar
2017 como para proyectar 2018. Para este año el equipo de Sturzenegger
considera que el alza de los precios está corriendo a un promedio de 18%
interanual, y que para diciembre es posible mostrar en sociedad que la
proyección original de 17% interanual entre diciembre 2017 y de 2016 se
respeta. Dujovne habla, por lo bajo, de un 22% anual máximo, pese a que en el
propio proyecto de Presupuesto la meta sobre la que se elaboró la inflación de
2018 es de 24% para este año. Para el próximo ejercicio también hay
coincidencia entre el Central y Hacienda, al menos en las proyecciones
combinadas. Mientras el ministerio dejó la meta en 15%, desde el BCRA se afirma
que esa elaboración es compatible con la idea de un alza de precios a diciembre
de 2018 en comparación con el último mes de este año de 10 ( o - 2 puntos
porcentuales) que mantiene la entidad. Mientras tanto, hasta fin de año tanto
Sturzenegger como Dujovne esperan una inflación mensual de un promedio de 1%
mensual, en lo que se define una "trabajosa baja".
El BCRA afirma que podría comenzar a evaluar una cierta disminución paulatina
de las tasas de Lebac, al menos las de corto plazo, pero no antes que se
confirme que la evolución interanual de la inflación está en el 17%, que tanto
Sturzenegger defendió durante todo el año. Incluso en los momentos difíciles
del primer semestre, cuando la proyección para 2017 superaba el 25% y se ponía
en riesgo todo el andamiaje de metas del ejercicio. Recuerdan en el BCRA cuando
el presidente de la entidad dio un mensaje en la propia entidad, insistiendo en
sus metas mientras aumentaba las tasas de las Lebac. Fue el martes 18 de abril
cuando desde el "ala política" comenzaba la estrategia electoral y se
miraban de reojo la presión inflacionaria y su prima hermana, la evolución de
las tasas de interés. Ese día, al presentar el Informe de Política Monetaria
(IPOM) del primer trimestre, Sturzenegger decía que "no nos creían el año
pasado cuando dijimos que íbamos a reducir la inflación. Pero yo estoy
convencido de que lograremos ubicar la tasa de inflación en la meta prevista de
entre el 12% y el 17% para este año y será la sociedad la que nos podrá
evaluar, a la que vamos a rendir cuentas".
Lo que se cree que costará, ahora sí, combatir, al menos hasta fin de año, es
la consecuencia inevitable del combo retraso cambiario y Lebac: el carry trade.
Esto es el ingreso de dólares del exterior para entrar a las Lebac y su
inmediata salida del sistema cuando vence el plazo elegido. Este esquema
altamente especulativo estuvo de moda hasta el 13 de junio, cuando la divisa
norteamericana comenzó a desperezarse y, al ritmo de la devaluación anterior a
las Paso, provocó desastres en los que apostaron al carry trade. Sin embargo,
luego de las elecciones, el dólar volvió a adormecerse al ritmo de la confianza
que generaron los resultados políticos y el apoyo que parece tendrá el
oficialismo el 22 de octubre. Lentamente, y agitado por las propias oficinas
bancarias de atención al cliente, la operatoria volvió a despertar interés,
encaminándose a un probable nuevo boom antes del 22 de octubre.
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