Por Jorge Herrera - Casi al unísono los bancos de inversión internacionales celebraron ayer el triunfo de Cambiemos y así lo reflejaron en los informes a sus clientes. Pero a pesar del aparente sentimiento febril, pusieron reparos a la hora de proyectar un rally significativo. Es que si bien ponderan el valor político del triunfo y su magnitud, para seguir apostando quieren tener más cartas en la mano, o sea esperan más y nuevas señales que se intensificará la implementación de las reformas estructurales. Ello no significa que los papeles argentinos no seguirán firmes, pero para esperar un verdadero derrumbe del riesgo-país habrá que esperar. Consideran el éxito electoral como un voto de confianza que puede traducirse en una mayor inversión, aunque con cautela. Por ejemplo el influyente Institute of International Finance (IIF) calificó lo del domingo como una oportunidad para avanzar con la agenda pendiente. Claro que a la hora de sondear oportunidades de inversión se inclinan por los bonos medianos y más largos en moneda extranjera mientras que a nivel local parece que no hay con que darle a las opciones vinculadas con las Lebac.

"El aumento del apoyo público a las políticas actuales brinda una oportunidad para acelerar la implementación de las reformas de productividad (régimen y macro fiscal, sistema de transferencias intergubernamentales, régimen de seguridad social, legislación laboral, sistema educativo) y reunir más respaldo político para la consolidación fiscal. Lograr avances significativos en ambos frentes es fundamental para sostener el crecimiento más allá de 2017. Después del resultado electoral, creemos que las facciones pragmáticas dentro de la oposición deberían estar más dispuestas a apoyar las iniciativas patrocinadas por el Gobierno", opinaron los economistas del IIF.

La gran mayoría de los analistas se manifestó a favor de la deuda argentina. Así por ejemplo el Credit Suisse señaló que mantenía una visión positiva de los bonos soberanos y veía margen para mayores ganancias gracias al impulso del resultado electoral y descontando anuncios de que probablemente profundizarán la agenda de reformas e impulsarán el nivel de actividad. En tal sentido señalan que a nivel de rating soberano, Argentina está operando unos 36 puntos básicos por debajo del spread promedio de los calificados como "B" pero todavía está 50 puntos por encima de un país calificado como "B " (y 120 puntos de los "BB"). "Esperamos que las calificadoras mejoren la nota argentina en los próximos meses, ya que la continuidad de las políticas parece asegurada", afirmaron desde el banco suizo. 

En cuanto a las opciones de inversión en renta fija destacaron al bono Par en dólares y al Global 2117 (Century) que aún consideran atractivos. "Pero las desviaciones de los valores durante los últimos 180 días muestran que estos bonos se han negociado un poco caros. En realidad alcanzamos el objetivo en el bono Global 2117 (a u$s104) por lo que se tomaron ganancias para pasar al tramo de la curva del Global 2021 (6/7/8%) a u$s109.5. También se destacan el Global 2021 con un rendimiento del 3,80% están todavía 125 puntos por sobre el su par brasileño. A nivel de la deuda provincial el más ponderado es el Buenos Aires 2027. En moneda local, las Lebac siguen siendo el instrumento más atractivo desde una perspectiva de carry trade dado que apuestan a que el BCRA mantendrá una postura agresiva, por ello los bonos vinculados a la política monetaria (incluso con Badlar) se perfilan mejor.