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| La crisis japonesa parece que al fin empieza a ceder |
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| Texto informativo:
10/11 - 10:31 The Wall Street Journal |
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La economía del país, de US$4 billones, creció a una tasa anualizada del 3,9% en el trimestre de abril a junio. La producción industrial está al alza, a medida que las exportaciones se disparan y los fabricantes invierten en nuevos equipos. El Producto Interno Bruto se ha expandido durante seis trimestres consecutivos y se espera que continúe al alza durante 2004. La bolsa ha subido un 40% en los últimos seis meses.
Los amaneceres falsos han iluminado Japón en dos ocasiones anteriores en la década desde que la segunda economía del mundo entró en una prolongada crisis. En ambas ocasiones, una combinación de gobiernos ineficientes y débiles esfuerzos de reestructuración corporativa apagaron el crecimiento, que ha promediado tan sólo un 1,1% anual en los últimos 11 años.
En esta ocasión, un creciente número de economistas dice que esta es la mejor posibilidad de una recuperación sostenida que ha visto. Los severos problemas que ha enfrentado Japón —una debacle bancaria, la deflación de precios, el inoperante liderazgo corporativo y las incompetentes políticas del gobierno— dan señales de estar disminuyendo.
El cambio viene tras una creciente toma de conciencia de que Japón debe adaptarse o enfrentar la posibilidad de un marchitamiento prolongado. El modelo económico de postguerra de Japón parecía estar funcionando bien mientras su crecimiento era sólido, hasta cerca de 1990. Las grandes corporaciones podían garantizar empleo de por vida e incrementos salariales anuales porque estaban en expansión. Y la bien conocida política de Japón de utilizar el gasto público para beneficiar a sectores específicos era tolerada mientras aumentaran los ingresos fiscales. Pero la economía maduró y se salió de rumbo cuando explotó la burbuja especulativa de los precios de los bienes raíces y las acciones que destruyó la riqueza individual y los balances empresariales.
Un Japón más saludable tendría enormes implicaciones para el resto del mundo, restaurando un motor vital de la economía global. Sin embargo, no hay ninguna garantía de que el país recuperará la salud económica en su totalidad.
Japón está reparando las tambaleantes bases de su economía en cuatro áreas importantes:
Los precios de los bienes raíces se estabilizarían. Cuando los precios de la tierra llegaron a su punto máximo en 1992, un metro cuadrado en Ginza, un exclusivo sector de Tokio, costaba US$330.000. Desde que estalló la burbuja en los bienes raíces, el valor de los terrenos comerciales ha caído un 86% en las seis áreas urbanas más grandes de Japón. Para estimular el desarrollo, el gobierno flexibilizó gradualmente las restricciones en ciertas áreas, permitiendo la construcción de edificios más altos.
Estos factores han llevado ahora a aumentos en el precio de la tierra en algunas partes de Tokio, y análisis recientes indican un fin de la caída de precios generales en Tokio.
Los préstamos incobrables pueden haber tocado fondo. La caída en los valores de la propiedad afectó a miles de millones de dólares en préstamos incobrables vinculados a ellos, y se convirtió en el principal desestabilizador del sistema financiero japonés.
Pero en el último año, los grandes prestamistas han reestructurado a los deudores con problemas de forma más agresiva, mientras se apresuran a cumplir con la fecha límite impuesta por el gobierno para sanear su cartera. El ritmo de los nuevos préstamos incobrables se ha desacelerado, en parte debido a que las autoridades han puesto a los bancos en línea con los estándares globales para la evaluación de préstamos incobrables. En el año finalizado el 31 de marzo, el balance total de préstamos incobrables reportados en los bancos japoneses cayó un 17%, a US$319.000 millones, el primer gran descenso desde 1997.
Las empresas mejoran sus hábitos. Señales de estrategias antes impensables están ahora apareciendo en todo el mundo empresarial. Compañías en sectores menos eficaces, como en el de procesamiento de alimentos y confecciones, están trasladando producción a China y muchas más estan reduciendo sus costos de operación.
La deflación se está reduciendo. La caída generalizada y duradera de precios le dio a Japón el acero y las hamburguesas más baratas del mundo industrializado. Los precios al productor han caído en toda la última década, salvo en dos años. Los precios al consumidor han caído desde 1999. El lado negativo es que la deflación absorbió los ingresos corporativos, aumentó las cargas de deuda real y desanimó la inversión.
Pero también hay señales de que este problema está cediendo. Las empresas han reducido capacidad de producción desde 1998 y ahora la brecha de producción —la diferencia entre la producción potencial de una economía y su producción real— se está reduciendo. Incluso si el sólido y reciente crecimiento de Japón se desacelera un poco, muchos economistas dicen que el fin de la deflación está a la vista, posiblemente alrededor de 2005. |
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