"Es el principio de un camino orientado a adoptar un enfoque de capitales basado en riesgo. Hoy las compañías están invertidas todas a corto plazo, cuando sus riesgos son de largo plazo. Las mejores prácticas dicen que debe haber un correlato entre el capital y los riesgos", explicó a LA NACION el superintendente, Juan Pazo.

Pero en el mercado muchas compañías asemejaron la decisión con la que tomó la administración kirchnerista cuando fijó el "inciso k", por el cual las aseguradoras se vieron obligadas a invertir en proyectos relacionados con la economía real, en muchos casos de dudosa calidad crediticia. La superintendencia, sin embargo, asegura que lejos está de aquella imposición. "El inciso k era una obligación de inversión; en ese momento, las empresas no tenían la posibilidad de invertir en fondos cerrados o en hipotecas. Acá se los habilita a invertir entre el 30 y 50% de la cartera en fondos cerrados para desarrollo de infraestructura, proyectos de participación público-privada, inversiones inmobiliarias e hipotecas", esgrimió Pazo.

Las empresas, según la norma que se conocerá mañana, deberán -a partir de diciembre- empezar a vender sus posiciones en Lebac. Tendrán hasta el 31 de marzo para terminar de encuadrarse. Entretanto, el Tesoro emitirá letras (Letes) en pesos que podrán ser suscriptas por las aseguradoras.

El detalle de las nuevas Letes será informado también mañana, en un encuentro del que está previsto que participen Pazo, las empresas y el secretario de Finanzas, Santiago Bausili.

Pero, a diferencia de lo que sucedió en el pasado, como a finales de la convertibilidad, cuando el gobierno de la Alianza también forzó a las entidades del sector financiero a comprar Letes para financiar el déficit, en la superintendencia aseguran que las empresas no estarán obligadas a volcar sus pesos de las Lebac en instrumentos del Tesoro si no lo desean. "Las aseguradoras pueden invertir hasta el 60% de su cartera en fondos comunes, pueden comprar obligaciones negociables, acciones. No tienen que invertir en Letes si no quieren. Pero es un instrumento que estará disponible para reemplazar a las Lebac", afirmó Pazo. "La idea es que tengan que invertir en títulos de ahorro, no en papeles de política monetaria. Esto es un estándar internacional".

Entre las compañías, apenas empezó a correr la versión de la nueva norma reinó el nerviosismo. No es para menos. Se estima que entre el 40 y el 50% de las inversiones de la industria están hoy colocadas directa o indirectamente -a través de fondos comunes- en Lebac. La industria administra hoy más de $ 330.000 millones, según datos públicos.

El organismo regulador, sin embargo, no sólo incluirá en la nueva norma la imposibilidad de comprar Lebac, sino que además limitará las tenencias de las compañías en fondos comunes que tengan en su portafolio las letras emitidas por el Central. Sólo podrán suscribir aquellos fondos de renta fija de corto plazo que cumplan con determinados requisitos. LN