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| Inversores, cautelosos por datos de la macro |
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23/11 - 08:31 Ambito Financiero |
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Por Jorge Herrera -
En las últimas semanas y a partir del contundente triunfo electoral del
Gobierno, desembarcaron varios fondos, bancos y analistas internacionales para
evaluar la situación política y económica del país. Con el objetivo de conocer
no solo los datos duros de primera mano sino también el pensamiento de los principales
referentes, mantuvieron reuniones con gente del Gobierno, del sector privado y
de la oposición. Incluso algunos solaparon su visita con la de los funcionarios
del FMI y así intercambiaron "figuritas". Además varios de estos
desembarcos luego se trasladaron a cónclaves con otros inversores
internacionales en Londres y en Nueva York ávidos de conocer nuevas
oportunidades de negocio.
Si bien inversores y analistas se mostraron satisfechos por el éxito electoral,
optimistas por las reformas lanzadas (impositiva, laboral, previsional y
fiscal) no ocultaron su insatisfacción por el ritmo de avance y las concesiones
otorgadas a gobernadores, sindicalistas y empresarios, y cautela por la
performance macroeconómica. "Hay apetito, pero moderado. Mucho interés en
renta variable y en M&A pero a la hora de hablar de comprar más deuda
pública ahí surgen los principales cuestionamientos y restricciones porque la
mayoría señala que muchos más bonos argentinos no pueden tener en
cartera", comentó a este diario un participante a un evento londinense de
Morgan Stanley. Otro colega explicó que cada día hay más cuestionamientos sobre
la viabilidad de la estrategia gradual del Gobierno, porque más allá de
entender los argumentos socioeconómicos surgen dudas sobre la sustentabilidad
no solo de las reformas sino de todo el andamiaje macroeconómico. Ayer incluso,
el influyente Institute of International Finance (IIF), distribuyó entre sus
asociados una nota sobre la visita de sus analistas al país comandados por
Martín Castellano a cargo de la región. El reporte titulado "Tiempo de
reformas" destaca la rapidez con que se movió Cambiemos tras la victoria
electoral para avanzar en las reformas en pos de mejorar la productividad de la
economía. Consideran que el Gobierno está bien posicionado para salir airoso en
la aprobación de las leyes gracias a la propuesta de implementación gradual, al
mayor capital político y apoyo popular, y a la fragmentación y debilidad de la
oposición.
Destacan además del clima político más benigno hacia el sector privado y la
actitud de opositores en cuanto a la necesidad de disipar dudas sobre el
déficit fiscal.Otro punto a favor del Gobierno es su accionar sobre los marcos
regulatorios y las políticas para profundizar el mercado financiero local, la
reducción de la burocracia, el aumento de la eficiencia del gasto, el fomento
del financiamiento de infraestructura y el impulso de la competencia doméstica.
Según el IIF todos estos factores impactarán sobre el nivel de actividad. Por
ello "proyectamos que el crecimiento se acelerará del 2,8% este año al
3,4% en 2018".
Pero a la hora del examen final, más allá de las preocupaciones por el devenir
de la inflación (que supera las metas del BCRA) que da lugar a un resultado
superior al esperado en las tasas de interés y en la apreciación del tipo de
cambio real, el nivel de los déficits gemelos (fiscal y de cuenta corriente) es
lo que proyecta nubarrones e inquietudes en el horizonte de mediano plazo.
"Con un déficit de la cuenta corriente más el rojo fiscal primario, de
alrededor del 4% del PBI, Argentina es vulnerable a los cambios en el
sentimiento del inversor. Estos macrodesequilibrios han desalentado la
inversión externa directa y frenado las exportaciones mientras se fomentan las
importaciones y los flujos de deuda de no residentes", advierte el IIF que
recomienda "monitorear de cerca" la posición fiscal en la medida que
se progrese hacia una combinación de políticas más equilibrada.
En buen romance los inversores no dudan de que seguirán participando de las
próximas colocaciones de deuda pública pero manifiestan que cada vez lo harán
con menor intensidad. Temen por el nivel de vulnerabilidad externa, pese a la
mejor posición de reservas. Un inesperado y brusco cambio del contexto externo
puede derribar las expectativas sobre la sustentabilidad del gradualismo. La
historia es aleccionadora en cómo la economía se acomoda a estos vaivenes, que
en algunas ocasiones detonaron crisis terminales.
Se despejó el horizonte pero persisten algunos nubarrones que oscurecen la
visión de largo.
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