LLa inversión reproductiva es apenas 13,2% del PIB

La inversión sustancial para la economía argentina es de sólo 13,2% del PIB, muy por debajo del 19,1% de inversión total que muestran las cuentas públicas a fin de 2004. Un informe del Ieral de la Fundación Mediterránea aseguró que la inversión calificada como "reproductiva" (el rubro de la formación de capital que más aporta al crecimiento) fue menor de lo esperado.

La inversión que incrementa la capacidad productiva del país representa casi tres cuartas partes de la inversión total y surge de la suma de 37% en máquinas y equipos y 37,8% de construcción no residencial. Así, si sólo se consideró la inversión reproductiva, la tasa de inversión actual quedó 3 puntos por debajo del nivel de 1998, de 16,2% del PIB.

A primera vista, se puede pensar que la proporción actual de inversión de 19% se acerca a los niveles cercanos al 20% del PIB que registró el país en las últimas décadas, al tiempo que da cuenta de una importante recuperación desde el piso de 11% del PIB registrado durante la crisis 2001-2002.

Sin embargo, el informe asegura que si se mide la tasa actual a precios constantes de 1993 y en términos de la capacidad productiva que genera, ésta sólo representa el 17,7% del PIB. Otro factor que destacó el Ieral es el encarecimiento de la inversión por el elevado tipo de cambio real. Desde enero de 2002, se verificó una suba de 75% en sus precios frente a una variación nominal del tipo de cambio de 197%. En consecuencia, el costo de la inversión se encareció 15% por encima del valor de la producción nacional, cifra que asciende a 31% si sólo se toma el equipo reproductivo.

Esto se explica porque en países importadores de tecnología como la Argentina el tipo de cambio real es de particular relevancia en la determinación del proceso inversor. Distinto es el caso de Estados Unidos, donde la depreciación del dólar, del orden del 33% frente al euro entre 2002 y 2004, favoreció la competitividad sin encarecer el precio de los bienes de capital, que sólo aumentaron 3,7% en el período.

Considerando todos estos factores, el informe asegura que para volver a tasas semejantes a las de 1997, superiores al 19% del PIB, la inversión debería crecer desde el 19,1% actual hasta el 22,5% del PIB.

Según el Ieral, la evolución reciente de la economía puede ayudar a superar las restricciones que han afectado a la inversión, ya que un ahorro mayor y menores riesgos de fuerte volatilidad son fundamentales para alcanzar este objetivo.

En este sentido, es alentador el dato sobre el ahorro de la economía local en 2004, que se ubicó en 20,3% del PIB, casi 5 puntos porcentuales por encima del promedio de 15,5% verificado entre 1997 y 1999.

Recomendaciones

Para incentivar la inversión productiva, el Ieral propuso 3 líneas de acción. Modificaciones de política tributaria, fortalecimiento de la infraestructura tecnológica e inserción en mercados ampliados.

Respecto a los cambios impositivos, se recomendó premiar la formalización de la economía. "Se estima que los contribuyentes que cumplen las normas afrontan una carga del doble del promedio". También aseguraron que se debería premiar la reinversión de utilidades, ya que "la alícuota del impuesto a las ganancias no diferencia entre las utilidades reinvertidas y aquellas que son distribuidas entre accionistas".

Por el lado de las políticas de fortalecimiento de la infraestructura tecnológica se instó a compensar el alto costo de los bienes de capital, y descentralizar la prestación de servicios de asistencia técnica.

Por último, las políticas de inserción en mercados ampliados podrían amortizar una inversión que se encareció y puede requerir de factores que compensen ese fenómeno