Acciones, 100% arriba

En el segmento de renta variable en moneda local, el ganador indiscutido en términos de rendimiento anual es SBS Acciones Argentinas FCI, que registra una ganancia anual de 113,40%. En segundo lugar aparece el fondo Delta Select Clase B con un avance anual del 103,3%, seguido por Consultatio Acciones Argentinas- Clase B con una suba anual del 101,7%, Compass Crecimiento con el 99,9%, y Schroders Renta Variable, con el 99,2%.

Damian Zuzek, Head Portfolio Manager de SBS Fondos destaca que "la generación de retornos acumulados, durante el 2017, fue dada por el posicionamiento en el sector de servicios y financieras. Dentro del sector de servicios, si se analiza puntualmente que papeles hicieron su mayor aporte podemos mencionar a AUSOL, Pampa Energía, TGS, TGN y Transener. Por el lado del sector financiero, nuestras principales apuestas fueron Grupo Financiero Galicia y Grupo Supervielle. Asimismo, BYMA y Grupo Financiero Valores han mostrado una performance más que interesante desde que tuvieron su aparición en el mercado local. Desde el punto de vista táctico, hemos aprovechado las oportunidades de negocios que han surgido de la operación de spinoff de Cablevisión respecto a Grupo Clarín". Mirando hacia adelante. Zuzek resalta que mantienen sus preferencias pero suman el sector de telecomunicaciones a través de las acciones de Telecom.

Belisario Alvarez de Toledo, Portfolio Manager de Consultatio, señala que "la orientación de la cartera a empresas de servicios públicos proyectando una generación de caja dados los aumentos en las revisiones tarifarias integrales, y la convicción en el desarrollo del sistema financiero manteniendo posiciones largas en todos los bancos fueron el motor de la sobre-performance de los fondos de acciones sobre el índice".

Mariano Fiorito, Fund Manager de Schroders, señala que "en el caso del fondo Schroder Renta Variable se destaca como principales razones de la buena performance, un exhaustivo análisis fundamental, modelos cuantitativos de nivel internacional y el valor agregado que nos genera el conocimiento de los flujos del exterior. Dentro de los modelos cuantitativos, las herramientas de gestión de riesgo que Schroders utiliza a nivel global han sido sumamente importantes para obtener retornos por encima de su benchmark".

Ganar 10% en dólares

Este año también fue un buen año para los activos en moneda dura locales. Justamente, en la categoría de Renta Mixta en dólares, SBS Fondos lidera el ranking de rendimientos, con su fondo SBS Crecimiento Clase B, con un 9,99% en lo que va del año, seguido por Premier Renta Mixta en dólares-Clase A con un 8,6% y Galileo Event Driven Clase B con un avance del 8,3% en 2017.

Damián Zuzek, Head Portfolio Manager de SBS Fondos, señala que "el Fondo SBS Crecimiento se acerca al final de 2017 con una suba acumulada de 9,86% en dólares. El rendimiento estuvo explicado por una cartera núcleo de renta fija en USD compuesta principalmente por bonos soberanos, sub-soberanos y corporativos argentinos con cobertura de riesgo tasa norteamericana vía ETFs (63% del rendimiento) y diversificación de riesgo geográfico con inversiones en LATAM (18% del rendimiento anual). Asimismo mantuvo apuestas puntales en acciones así como posiciones de carry trade con cobertura activa en Rofex (15% y 4% del rendimiento anual del fondo)".

Mauricio Rigal, Gerente comercial Galileo Fondos, destaca que el fondo Galileo Event Driven es un fondo que tiene 13 años de vida y un retorno promedio histórico de 8,31%. "El año pasado rindió más del 17% en dólares y se trata de un fondo que invierte fuera de Argentina y en renta fija. El foco está especialmente puesto en bonos corporativos. Estos bonos ofrecen un premio superior que un bono soberano y gracias a que Latinoamérica fue un éxito en el último año, el fondo rindió muy bien. Hay una ponderación mayor en Argentina y Brasil pero también tenemos exposición al resto de la región", destaca Rigal.

Fondos para el carry

Para aquellos inversores que apostaron al carry trade en pesos, buscando acompañar las tasas en pesos locales y cubriéndose a la inflación, los tres fondos que más rindieron fueron Schroders Argentina Clase B de Schroders Argentina con una ganancia anual de 27,9%, seguido por el fondo Cohen Renta Fija de Grupo Coheny Compass Renta Fija de Compass Group con un 26,9%.

Diego Falcone, Head Portfolio de Cohen, sostuvo que "las condiciones estaban dadas para apostar al peso sobre todo en el primer semestre. De todos modos nos sorprendió que en el segundo semestre también el peso fuera un activo atractivo ya que en realidad esperábamos una segunda parte del año más complicada". Falcone también detalla que "nos mantuvimos en la parte corta de Lebac en 2017 y eso nos ayudó a pasar el sacudón con el aumento de la tasas del BCRA. Adicionalmente, uno de los mejores trades en este año fue haber sido muy agresivos en el bono de política monetaria y nos permitió sacar diferencia en un segmento muy competitivo". Finalmente, sostiene que están empezando a alargar duration en instrumentos como el caso de fideicomisos u obligaciones negociables que están pagando tasas superiores a las Lebac.

El equipo de inversiones de Compass Group agrega que el Fondo Compass Renta Fija IV es un fondo de deuda provincial, una categoría que exige mucho conocimiento de los emisores, ya que dentro de las provincias nos encontramos con situaciones muy diversas. "Entre algunas estrategias destacadas a lo largo del 2017 podemos decir que a principios de año, aprovechamos las emisiones en pesos ajustables por Badlar de CABA y Mendoza, debido al elevado spread convalidado en relación a su calidad crediticia y al view de un peso apreciado en términos reales, hacia mitad de año aumentamos la exposición a dólares de acuerdo a una percepción de mayor riesgo político; incrementamos la exposición a Provincia de Buenos Aires bajo el supuesto de una resolución favorable en su reclamo por el Fondo del Conurbano, que luego se materializó; mantuvimos una posición en Provincia de La Rioja, cuyo alto rendimiento consideramos que no se condice con su sólido desempeño fiscal", señalan desde la compañía.

Renta fija en dólares

Alcanzar retornos en dólares altas es cada vez más difícil en este mundo en el cual las tasas de interés se encuentran históricamente bajas. Sin embargo, si se ven las ganancias anuales de los fondos locales en dólares, se pueden encontrar alternativas interesantes que rindieron por encima del 6% en el 2017.

Justamente, en la categoría de Renta Fija en Dólares, el fondo Balanz Renta Fija en dólares de Balanz Capital ocupa el primer puesto con el 6,7%, seguido por Fima Renta Dólares con una ganancia anual de 6,6% de ganancia, seguido por Consultatio Income Fund con una ganancia de 6,5% y Compass Renta Fija, ganando un 6,3% en el año.

Por su parte, Mariano Calviello, Head Portfolio Manager de Galicia Administradora de Fondos. señala que El fondo Fima Renta Dolares I es un fondo que se ubica en el tramo corto de la curva de dólares, con duration estimada de 1 año y medio. "Se ha encontrado posicionado principalmente en Letras del Tesoro, lo que le permitió mantener un buen rendimiento acompañado de volatilidad acotada, pero con participación también en títulos soberanos, y en menor medida en sub-soberanos y corporativos, del tramo corto y medio. Estos últimos han mostrado un muy buen comportamiento, sobre todo durante el primer semestre donde el fondo mostraba una mayor ponderación que la actual, donde han comprimido sus rendimientos, aportando mejoras en precios", agrega Calviello.

A su vez, el fondo Fima Renta Dolares II se ubica en el tramo medio de la curva, invirtiendo principalmente en títulos públicos soberanos, con participación en emisiones sub-soberanas y corporativas, para una duration que puede oscilar entre 2 y 3 años, de acuerdo a las condiciones del mercado. "Dado su horizonte de inversión y la menor ponderación de Letras del Tesoro, posee una volatilidad superior al FIMA RENTA DÓLARES I, pero que le permitió capitalizar gran parte de la compresión de spreads que mostraron las emisiones argentinas. Además, la gestión activa del fondo permitió reducir el impacto de los cambios de expectativas, tanto internacionales como locales", cierra el Head Portfolio Manager de Galicia Administradora de Fondos.