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| Sturzenegger avisó: “seremos cautelosos” |
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| Texto informativo:
10/01 - 08:34 Ambito Financiero |
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El Comité de Política Monetaria del BCRA emitió ayer un comunicado para
todos los gustos pero avisando que no pateará el tablero. A continuación lo más
relevante del texto oficial.
En la última semana de 2017 se anunció el diferimiento de la meta de inflación
de largo plazo (5% anual) al 2020, y nuevas metas intermedias de 15% para 2018
y 10% para 2019. Ese sendero es ahora el objetivo de la política monetaria del
BCRA. Se dio a conocer, además, una secuencia de transferencias del BCRA al
Tesoro que para 2019 reduce en términos nominales dicha asistencia a la mitad
de la ya establecida para 2018; y que para los años subsiguientes está definida
por una regla automática no vinculada a la tasa de inflación sino al
crecimiento real de la demanda de dinero. Asimismo, se conoció en las últimas
semanas el resultado del REM, con pronósticos recabados hasta el 28 de
diciembre: la inflación esperada para 2018 aumentó de 16,6% a 17,4%; la mayor
estimación en la corrección de precios regulados da cuenta de ese incremento,
puesto que la expectativa de inflación núcleo se mantuvo estable en 14,9%; en
tanto, para 2019 la expectativa de inflación creció de 11,3% a 11,6% (la núcleo
se redujo de 10,4% a 10%) y por primera vez se relevó un pronóstico para 2020,
que resultó de 8%.
En los comunicados del 12 de diciembre y del 26 de diciembre el BCRA enfatizó
que la inflación núcleo había quebrado el nivel de persistencia observado entre
mediados de 2016 y mediados de 2017, pero que la política monetaria mantenía un
fuerte sesgo contractivo para evitar un contagio de los aumentos de precios
regulados a la inflación núcleo. Se señalaba también que los datos de alta
frecuencia mantenían una dinámica favorable.
Si bien se estima que el IPC de diciembre reflejará el fuerte aumento de
precios regulados (en especial, gas y electricidad) y cierta incidencia directa
de esos precios en la inflación núcleo, en la visión del BCRA el proceso de
desinflación se ha encarrilado a lo largo del último semestre: la inflación
núcleo de los últimos tres meses se ubicó, en términos anualizados, cerca del
18% y los datos de alta frecuencia indican que esta dinámica favorable
persistió a lo largo de diciembre y en los primeros días de enero. En este
contexto, una baja en la tasa de interés de referencia evita que se incremente
el sesgo contractivo de la política monetaria.
Con toda la información disponible, el BCRA decidió reducir su tasa de política
monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, en 75 puntos básicos, a
28% anual.
El BCRA será cauteloso en la adecuación de la política monetaria al nuevo
sendero de desinflación. Naturalmente, si se busca una menor velocidad de
desinflación que la planeada originalmente, corresponde un sendero de política
monetaria menos contractivo que el que antes se preveía. Pero esa moderación en
el sesgo contractivo sólo podrá sostenerse en el tiempo en la medida en que la
evolución de la desinflación sea compatible con la trayectoria buscada.
El BCRA conducirá su política monetaria para alcanzar su meta intermedia de 15%
en el 2018.
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