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| El BCRA intensificó operaciones con el oro en 2017 (subió retorno de reservas) |
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| Texto informativo:
28/02 - 08:39 Ambito Financiero |
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Por Jorge Herrera -
Tras la experiencia de 2016, la mesa de operaciones del Banco Central
intensificó las apuestas con las reservas en oro a lo largo del año pasado, y
según fuentes del ente monetario, continuarán en 2018. Cabe recordar que las
reservas en oro suman unas 61,7 toneladas (aproximadamente unos u$s2.800
millones) según datos del FMI y del mercado londinense.
En octubre de 2016, el BCRA encaró un leading case para lo cual recurrió al
expertise de Agustín Collazo (ex Morgan Stanley), jefe de la mesa del Central y
del vicepresidente, Demian Reidel (ex JPMorgan y Goldman Sachs), claro que con
el aval del presidente, Federico Sturzenegger. El objetivo era ir aprovechando
la mayor posición de las reservas para atemperar el impacto del déficit cuasi
fiscal generado por el creciente stock de Lebac.
Desde el Central se ocupan de destacar que todas las operaciones que involucran
a las tenencias de oro no implican cambios en la posición total. O sea que se
trata de transacciones simultáneas, es decir, una compraventa y viceversa. La
operación por excelencia en la que están apostando no es otro que el
"carry trade", pero en los mercados internacionales. Vale señalar que
estas operaciones se basan en tomar deuda en una divisa con una baja tasa de
interés para colocar dichos fondos en otra que ofrece mayores rendimientos.
Luego se vende el activo para saldar la deuda y queda a favor el diferencial de
tasas.
En el caso de las operaciones con oro se realiza una venta en el mercado spot y
simultáneamente la recompra futura de la posición equivalente. Con la liquidez
obtenida se deciden colocaciones en un activo que ofrece mayor tasa de interés.
De esta manera el BCRA les saca un mayor rendimiento a las tenencias de oro sin
que ello implique ninguna variación en el stock total. De acuerdo con lo informado
oportunamente desde el BCRA, las operaciones con yenes dejaron rendimientos
netos del 1,2% promedio sobre el monto invertido. Cabe señalar que la posición
de oro del BCRA es tanto en físico (stockeado en la bóveda del Central) como en
certificados.
Según datos del mercado londinense del oro y del FMI, en octubre del 2016 las
operaciones del BCRA involucraron alrededor de 5 toneladas de oro. Luego en
enero de 2017 se registra el reingreso de estas toneladas para luego volver a
ser "vendidas" en febrero. En marzo del año pasado los datos muestran
una baja en la posición de oro de 1,9 toneladas que luego retornan junto con
las 5 toneladas de febrero en abril.
Hay que ir hasta junio para volver a ver al BCRA activo en estas operaciones,
en las cuales se involucraron 2 toneladas que un mes después retornaron a los
registros del ente monetario. A partir de allí y luego de las PASO, el último
trimestre mostró un activismo notorio. En octubre las tenencias acusan una
salida de 2,1 toneladas, en noviembre de 3,5 toneladas para cerrar el año con
una baja de 1,3 toneladas en diciembre pasado.
A la hora de hablar de la política de administración de las reservas el sigilo
domina a todos. Es lógico, pero el propio Sturzenegger, que además de confirmar
el adelanto de este diario sobre las primeras operaciones, reconoció que el
directorio aspiraba a sacarles más rédito a las reservas (eso antes de fijarse
el objetivo de tener un 15% del PBI). Por eso mantuvo una serie de reuniones en
Davos con banqueros internacionales, a partir de la salida del default. Fue así
que se celebraron varios convenios con bancos de inversión y fondos para ir
administrando las reservas en pos de obtener rendimientos mayores que los que
ofrecen estacionar los recursos en Basilea o en posiciones conservadoras como
los bonos del Tesoro de EE.UU.
Tras la debacle de la convertibilidad, la historia de las reservas de oro del
BCRA tuvieron un hito con las compras realizadas en 2004 por Alfonso Prat Gay
que incorporó 54,8 toneladas. Luego hubo otro fuerte ingreso en 2011 de 7
toneladas. Los datos internacionales dan cuenta que en 2016 hubo una salida de
5 toneladas y de 2 en 2017. Pero la posición total se mantiene en 61,7
toneladas.
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