Lo hizo al emitir, por segunda vez en el año y en el mes, bonos en pesos, un recurso con el que logró atraer un total de $128.800 millones (unos US$6500 millones al cambio vigente en cada colocación). Este monto, sumado a los US$9000 millones obtenidos con la emisión global de tres bonos en dólares a comienzos de año, le permite ya tener en caja US$15.500 milllones de los US$30.500 millones que necesitará para cubrir el déficit fiscal y pagar la deuda que vence en 2018.

Lo que ofreció esta vez a los inversores fueron dos bonos en pesos, uno a corto plazo (vence en 2020, con tasa fija pero cobertura de cláusula gatillo si la inflación la supera) y otro a mediano plazo (caduca en 2023 y es indexado). Por esas dos vías entró un total de $58.300 millones. "Fue una muy buena licitación, con alta participación de locales y extranjeros, lo que nos permitió bajar el costo de emisión del bono más corto y facilitó su colocación sobre la par", valoraron en el Ministerio de Finanzas.

La referencia que hicieron alude al bono 2020, que capitalizará una tasa fija mensual del 1,6012% (equivalente a una tasa efectiva anual del 21%, nivel que, de ser superado, da derecho a pedir que se reemplace por CER), que fue colocado a un precio de $1015 por cada lámina de $1000.

Esto fue posible porque el título recibió pedidos de compra por $68.000 millones, de los que fueron adjudicados menos de la mitad ($30.000 millones), precisamente para bajarle el costo.

Del exterior

El grueso de las ofertas que consiguieron por este bono fueron de inversores del exterior, que al suscribirlo con dólares recibieron el beneficio de comprarlo a un cambio de $20,16, un 0,25% superior al vigente ayer.

La demanda que tuvo el bono, que duplicó largamente la oferta y los pedidos por el otro bono en pesos indexados a 5 años, no sorprendió a los analistas, que lo consideraban claramente el título más atractivo.

"El bono 2020 tiene el atractivo de la cláusula gatillo, que se evalúa a medio término, lo que hace que esa garantía te sirva para el primer año, que es cuando más dudas hay sobre el nivel en que puede terminar la inflación. Y que en el segundo año te resulte más rentable la tasa fija, dado que supone un 20,7%, contra una expectativa de inflación que, para este año, está en torno al 14%", explicó Leonardo Chialva, de Delphos Investment, al justificar el diferencial de preferencia que mostró el mercado por este instrumento con relación al Bono 2023, que recibió ofertas de compra por $29.000 millones. Se terminaron adjudicando casi en su totalidad ($28.300 millones).

El resultado "estuvo en línea con las tasas de mercado de la deuda CER, lo cual es buena noticia tomando en cuenta que parte de estos recursos se usarán para pagar bonos que vencían a tasa fija o Badlar, ya que quiere decir que bajaron -aunque marginalmente- el costo de financiamiento", valoró Belisario Álvarez de Toledo, de Consultatio Asset Management.

La clave en términos del financiamiento, según evalúa el analista Miguel Zielonka (EconViews), es que el Gobierno pudo volver a demostrar que "no depende tanto del mercado externo". Aunque "fondearse acá tenga costos extras, especialmente por el menor espacio que dejás para que se financien provincias o empresas, es bueno haber dejado claro que existe esa opción", insistió.

Los números de la licitación

68.000

Millones de pesos

Sumaron las ofertas de compra por el bono 2020, duplicando la oferta y permitiendo que se venda a $1015 por cada $1000 de lámina emitida

29.000

Millones de pesos

Entraron en pedidos de suscripción por el bono 2023, de los que se adjudicaron $28.300 millones