Ya hay analistas que advierten del riesgo de que esta decisión no desate únicamente una guerra comercial, sino que el fuego llegue incluso hasta el sector financiero, a través de un encarecimiento en el costo de la deuda soberana de EE.UU.

Queda claro que, con el poder que le confiere ser el presidente de la primera potencia económica mundial, Trump tiene un margen de acción bastante amplio, y sobre todo si la medida puede ser aplicada a través de una orden ejecutiva (decreto), sin tener que negociarla con el Congreso. Así que la promesa de campaña de proteger a las empresas nacionales con más proteccionismo, como vía para recuperar la grandeza industrial perdida, ya empezó a hacerse efectiva. El problema es el "efecto Caja de Pandora" que esta decisión genera.

Porque más allá del riesgo de que se desate una guerra comercial que termine perjudicando al crecimiento económico mundial, ahora los expertos también están observando que el gobierno estadounidense podría tener mayores dificultades para financiarse en los próximos meses.

Con un déficit fiscal que supera los u$s 729.000 millones y que crece a razón de u$s 150.000 por minuto, hace rato que la deuda pública (casi u$s 21 billones) se parece a un barco a la deriva del que nadie puede sujetar el timón. En ese sentido, vale la pena hacer la experiencia de ver cómo se incrementan la deuda y el déficit en tiempo real, gracias al "Reloj de la Deuda Pública" (www.usdebtclock.org).

El problema con la deuda estadounidense es que el Congreso fija un límite de endeudamiento público (conocido como "techo de la deuda"), que si se alcanza y no se logra ampliar (porque los legisladores no aprueban su extensión), implica un ajuste inmediato en el gasto del gobierno, que obliga a cerrar las oficinas públicas menos importantes por falta de fondos.

Desde hace siete años que cada tanto se viene dando esta situación, pero nunca tan grave como la crisis que se vivió en 2011, cuando el gobierno de Barack Obama y el Congreso discutieron durante varios días sobre el incremento de este techo. Finalmente, los congresistas aprobaron el aumento del endeudamiento, pero la incertidumbre provocó que la calificadora Standard & Poors rebajara por primera vez en la historia la máxima nota otorgada a los Bonos del Tesoro, que hasta ese momento habían sido libres de riesgo.

Un boomerang financiero

Visto desde este punto de vista, la fortaleza económica de EE.UU. se asienta sobre unos pies de barro tan débiles como esta significativa restricción para financiar el déficit. Y eso es algo que saben tanto China como Japón, los mayores tenedores de deuda soberana estadounidense del mundo, ahora que se sienten perjudicados por el creciente proteccionismo de Trump.

Además, tras la reforma impositiva de fines de 2017, que se estima que va a costar unos u$s 1,5 billones extra, y la suba del techo de la deuda en u$s 300.000 millones votada por el Congreso recientemente, la necesidad de financiamiento va a ser aún mayor.

Un estudio de la compañía financiera BMO Capital Markets lo ubica en u$s 1,27 billones anuales para los próximos cinco años, es decir casi el doble que el nivel medio requerido entre 2012 y 2017.

La pregunta del billón es quién se va a hacer cargo de comprar los nuevos títulos de deuda que emita el gobierno de Trump para financiar el mayor déficit fiscal. Si en la última década fue la Reserva Federal la que se convirtió en bombero adquiriendo masivamente Bonos del Tesoro para sostener la actividad económica tras la crisis subprime, hoy se encuentra en el ciclo contrario, es decir disminuyendo su cartera de títulos públicos (se comprometió a reducirla en u$s 496.000 millones durante los próximos dos años).

Los grandes bancos, que en el pasado también han sido activos compradores de Treasuries, hoy tampoco están tan necesitados de adquirirlos: las modificaciones que se prevén en las regulaciones bancarias ampliarían el abanico de activos líquidos de alta calidad que pueden comprar, lo que le quita atractivo a los Bonos del Tesoro.

Quedan los inversores extranjeros para captar la deuda que EE.UU. emita en los próximos meses. Con más del 38% del stock (el mayor acreedor), el resto del mundo empieza a mirar con menos indulgencia las medidas que toma Trump y que lo afecta. En la primera fila se encuentran China y Japón, pero también otros países que podrían utilizar el arma financiera para tomar represalias o para presionar y conseguir un trato preferencial.

"La perspectiva de una guerra comercial mundial tal vez encendió la chispa de una diversificación en las reservas de cambio, con los principales socios comerciales de EE.UU. saliendo de la deuda estadounidense a un ritmo más rápido que el previsto", sostuvo un informe del banco ING.

Que nadie se sorprenda entonces si los países exportadores de acero y aluminio boicotean las próximas emisiones de Bonos del Tesoro. Además, un dólar más débil hace que automáticamente la deuda estadounidense se vuelva menos atractiva. Tarde o temprano, Trump deberá afrontar las consecuencias de sus actos.