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| Expectativa por fuerte vencimiento de Lebac |
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20/03 - 08:41 Ambito Financiero |
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Por Caetano Mohorade - El Banco Central deberá hacer frente hoy al mayor
vencimiento de Lebac desde agosto pasado ($526.196 millones), en un contexto en
el cual no puede seguir bajando las tasas de interés por las fuertes presiones
inflacionarias y si aspira a evitar que el dólar siga subiendo, lo que
generaría un mayor traslado a precios.
En la última licitación, la tasa de la Letra a un mes finalizó en 26,75%,
mientras que en el mercado secundario ayer operó al 26,5%. En el caso de que el
BCRA convalidara estos niveles de tasa, implicaría un recorte de apenas 25
puntos básicos. Pero lo cierto es que la autoridad monetaria no tiene margen
para seguir bajando los rendimientos.
En febrero, el Índice de Precios al Consumidor, que mide el INDEC, avanzó un
2,4% y se espera que las subas de marzo y abril se ubiquen en torno al 2%
debido a los diversos incrementos de tarifas, que apuntan a reducir el déficit
primario al 3,2% del PBI este año. En caso de que esto ocurra, la inflación de
los primeros meses del año superaría la mitad del 15% que se ha fijado como
meta en 2018. Todo esto, en un contexto en el cual el Banco Central está
empezando a sacrificar las reservas internacionales con intervenciones en el
mercado de cambios para evitar que el dólar siga subiendo porque está
imposibilitado para subir las tasas de interés por una decisión política de
parte de Jefatura de Gabinete.
Pero además, la cartera que dirige Luis Caputo está ofreciendo una diversa gama
de títulos para atraer a los inversores: desde Letes en pesos a tasa fija hasta
títulos que ajustan por CER o con "cláusula gatillo". La idea es
poder financiar el déficit fiscal sin la necesidad de recurrir a los mercados
de capitales internacionales.
Para esta licitación, como en las anteriores, se busca que parte del excedente
(o sea, lo que no se renovó) esté destinada a los bonos en pesos del Tesoro. Lo
que esperan los analistas es que la entidad que lidera Federico Sturzenegger
demuestre que tiene la independencia suficiente como para volver a subir las
tasas de interés en caso de que continúe la presión cambiaria y siga
acelerándose la inflación para poder coordinar las expectativas para los
próximos meses.
Sabrina Corujo, de Portfolio Personal, destacó que en la licitación "se va
a repetir la historia del último tiempo: el Banco Central no va a renovar todo,
pero luego saldrá a intervenir el mercado secundario a través de las Lebac o
las Leliq para contraer la base monetaria". Explicó que la autoridad
monetaria "está buscando marcarle la cancha al tipo de cambio, por lo que
habrá una devaluación limitada en los próximos meses y además está condicionado
para bajar la tasa de interés". Por esta razón, recomendó posicionarse
sobre las Lebac de menor duración.
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