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| China vs. EEUU: ¿qué sectores sufrirán más la guerra comercial? |
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26/03 - 08:38 Ambito Financiero |
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Jorge G.Herrera - Por lo pronto, hasta el próximo 1° de mayo, Argentina zafó de
los aranceles impuestos por EE.UU. al acero importado. Mucho tuvo que ver la
"buena" relación bilateral y sobre todo la predisposición de algunos
funcionarios clave de la administración Trump, como el caso del propio
secretario de Wilbur Ross, que no ocultó su simpatía para con Argentina, según
comentaron a este diario ejecutivos y funcionarios argentinos que participaron
de la bilateral.
Claro que el presidente Trump puso en blanco y negro, de acuerdo a la
declaración oficial del 22 de marzo que difundió la Oficina de Prensa de la
Casa Blanca, que fue determinante para aceptar la exclusión del caso argentino
la postura criolla sobre Venezuela. Porque en el resto de los casos exceptuados
(Australia, Corea del Sur, Brasil, UE, México y Canadá) Trump destacó que
tenían "una importante relación de seguridad, incluyendo el compromiso
compartido de apoyarse mutuamente para abordar las preocupaciones de seguridad
nacional; el compromiso compartido de abordar el exceso de capacidad global en
la producción de acero, la inversión recíproca de las respectivas bases
industriales y la fuerte integración económica entre nuestros países".
Pero en el caso argentino destacó además que tenía "una importante
relación de seguridad, incluyendo el compromiso compartido de apoyarnos
mutuamente para abordar las preocupaciones de seguridad nacional en América
latina, particularmente la amenaza que representa la inestabilidad en
Venezuela".
Ahora bien, EE.UU. parece lanzado a una guerra comercial con China, que comenzó
con medidas proteccionistas sobre paneles solares y lavarropas, seguidas de
acero y aluminio, y avanza hacia una lista más amplia que involucra
exportaciones chinas por u$s60.000 millones. La administración Trump también
parece estar buscando el apoyo de la UE para aumentar las barreras comerciales
contra China. Bajo este contexto resulta interesante analizar la exposición
mundial de las empresas chinas en el extranjero para medir el impacto del
creciente proteccionismo mundial.
Por un lado, China parece ser menos dependiente de las exportaciones que en el
pasado, ya que la contribución de la demanda externa al crecimiento se ha
mantenido bastante limitada en los últimos años (en 2008 era más del 305 y
ahora menos del 20%). Sin embargo, la composición del superávit comercial
parece mostrar que el comercio de China sigue siendo relativamente dependiente
de sus exportaciones a los EE.UU. De hecho, EE.UU. es el único mercado
importante que muestra un aumento de las importaciones netas de China en 2017,
con una contribución que aumentó del 44% en 2015 al 65% en 2017, según datos
del banco de inversión Natixis. Si bien China ha reducido el superávit
comercial con otras regiones, con EE.UU. aumentó en 2017, alcanzando u$s276.000
millones (Europa es la segunda fuente de superávit comercial para China con u$s102.000
millones). Además, "las empresas chinas experimentaron un aumento de su
dependencia de los negocios en el extranjero y la proporción de sus ingresos en
el exterior aumentó del 6.6% en 2012 al 8.8% en 2016, señalan los economistas
Alicia García Herrero y Gary NG de Natixis. Así, la sobrecapacidad, la mayor
competencia doméstica y la debilidad de la demanda interna por la
desaceleración de la inversión empujó a las corporaciones a los mercados
internacionales. "Desde una perspectiva sectorial, la tecnología de la
información tiene la mayor proporción de ingresos en el exterior. La industria,
automóviles, materiales, comercio minorista y las finanzas se encuentran entre
los sectores con mayor dependencia de los ingresos en el extranjero". Pero
al analizar los subsectores, los productos químicos diversificados (54%) y los
neumáticos y caucho (50%) son los sectores con la mayor exposición
externa.
Los expertos de Natixis evaluaron así la importancia sistémica de un shock en
la exposición externa de las empresas chinas (multiplicando la proporción de
ingresos en el extranjero por la proporción de los ingresos totales) y
descubrieron que el déficit de ingresos en el extranjero en la construcción y
las finanzas tendrá el mayor impacto en las ganancias corporativas generales.
"La electrónica, los electrodomésticos, las líneas aéreas, el acero y los
automóviles también afectarán negativamente al sistema, pero en menor medida.
En general, la mayoría de las empresas chinas parece ser bastante resistente a
una potencial guerra comercial dada la alta proporción de los ingresos
nacionales. Sin embargo, hay ciertos sectores que se verán relativamente más
afectados, como la tecnología de la información y los bienes de consumo
durables. En términos de importancia sistemática, un ambiente más protector en
el sector financiero y de la construcción tendrá el mayor impacto en los
ingresos corporativos generales", concluyen. La otra cara de la moneda es
la exposición limitada del resto de los sectores, que incluye telecomunicaciones,
bienes raíces, servicios públicos y energía.
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