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| Importante test del mercado: vencen Lebac por $586.000 M |
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17/04 - 08:38 Ambito Financiero |
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Por Caetano Mohorade - El Banco Central deberá
enfrentarse hoy a un nuevo test en la licitación mensual de Lebac, donde deberá
renovar vencimientos por $586.616 millones, que representan el 46,2% del stock
actual de Letras, que asciende a $1.268.884 millones. La autoridad monetaria
volvió a un contexto en donde aproximadamente el 50% de los vencimientos están
concentrados sobre el plazo más corto de la curva, tras el aplanamiento de la
misma. En la licitación de hoy el organismo podría bajar ligeramente las tasas
respecto de la del mes pasado, convalidando los rendimientos del mercado
secundario, de modo que la Lebac a 28 días cerraría con un retorno cercano al
26,25%.
Guido Lorenzo, economista de la consultora ACM, destacó que "por el
momento, el Banco Central no ha tenido problemas con las renovaciones,
principalmente porque los inversores pueden salir o tomar posiciones a través
de las operaciones en el mercado secundario". Consideró que "el
mercado está medio cautivo: se espera un tipo de cambio planchado, pero hay
varios fondos en el exterior que podrían desarmar sus posiciones, luego de que
la estrategia del carry trade perdiera contra la suba del dólar de los últimos
meses". Además, el economista remarcó que la licitación de hoy "no va
a agregar información nueva respecto de la tasa, pero sí va a ser fundamental
ver hacia dónde se traslada el excedente de pesos de la operación".
Es que en las últimas licitaciones, el BCRA no ha renovado los vencimientos en
su totalidad en la licitación primaria, generando una expansión de la base
monetaria. Pero luego salió a captar los fondos restantes a través de las
operaciones de pases, del mercado secundario de Lebac, mediante las Leliq o con
las ventas de dólares en el mercado de cambios, recuperando parte de esos
fondos. En tanto, Lorenzo indicó que "el BCRA estuvo ausente en el mercado
cambiario en los últimos días, pero ya reafirmó que podría volver a
aparecer". "El nivel de reservas actual (ayer cerraron a u$s61.374
millones) indica que el organismo tiene la espalda suficiente como para volver
a intervenir".
Por su parte, Federico Furiase, director de Eco Go, señaló que "el Banco
Central va a convalidar la tasa en el mercado secundario, cerrando en torno del
26,25%". La entidad que lidera Federico Sturzenegger "está apuntando
a una baja muy gradual en los rendimientos y le está dando mayor protagonismo a
la tasa de pases para dar señales y reforzar el sesgo contractivo de la economía",
explicó el economista. Pero consideró que "el elevado nivel de
vencimientos implica una restricción para el piso de tasas para no generar una
mayor presión cambiaria".
El economista remarcó que Sturzenegger volvió a enfatizar ayer sobre su
independencia para elevar la tasa en caso de que la inflación no se desacelere
en mayo (ver página 3), "lo que conlleva a una expectativa de una política
monetaria más contractiva de lo esperado". "Esto es consistente con
un tipo de cambio más bajo hoy; es un canal sobre el cual se modera la presión
cambiaria y te permite afianzar el proceso de negociaciones paritarias cerca
del 15% y una mayor desaceleración de la inflación en el segundo
semestre", agregó. Es por ello que alertó que "las medidas del BCRA
deben ser consistentes con el anuncio del IPOM; el sesgo de la política
monetaria vuelve a concentrarse sobre los plazos más cortos para darle espacio
a Caputo para que se financie en el mercado local".
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