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| Gobierno desmantelará bola de nieve de Lebac |
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05/06 - 08:51 Ambito Financiero |
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Por Carlos Burgueño - La decisión del Gobierno de comenzar a desmantelar el stock de Lebac y
reconvertir el instrumento en un mecanismo de regulación y no de inversión
entró en su etapa de definiciones. El Ejecutivo lanzará, una vez definido el
acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y pasado el próximo
megavencimiento del 19 de junio, una solución "radical, de mercado y 100%
voluntaria", según una frase de una alta fuente oficial a este diario. La
medida es una de las metas que el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, comprometerá
ante el organismo que maneja Christine Lagarde en el acuerdo que se firmará
este mes, junto con el compromiso de reducir un punto anual el déficit fiscal y
de regular la política cambiaria para que el dinero que preste él no financie
una corrida. El Gobierno dio ayer el primer paso para esta estrategia, al
reunirse el ministro de Finanzas, Luis Caputo, con los principales banqueros
públicos y privados del país. Entre todos, además de analizar la situación del
sistema financiero en general y preparar el "cambio de humor" que
deberían tener los bancos luego del anuncio del acuerdo con el FMI, el Gobierno
quiere comenzar a trabajar con ellos el capítulo Lebac.
En concreto, el Gobierno se comprometerá ante el FMI a desmantelar la espiral
de vencimientos, que actualmente llegan a los u$s48.000 millones, y que
aproximadamente unos u$s24.000 millones están en poder de las entidades
financieras. Estas tenencias aumentaron sustancialmente luego del último
vencimiento posterior a la corrida cambiaria, donde el porcentaje total en
poder de los bancos pasó del 27% al 40%, al adquirir muchos de los papeles que
estaban en poder de los tenedores no residentes, y también locales, que
eligieron pasarse a dólares desde el 25 de abril en adelante. Como el mix de
tenencias la comparten tanto entidades públicas como privadas, cualquier
estrategia de desmantelamiento de las Lebac tal cual se las conoce en la
actualidad deberá tener el consenso de ambos grupos. Y según el sondeo que
obtuvo Caputo, la voluntad de las entidades financieras estaría garantizada. En
definitiva, los bancos están tan interesados como el Gobierno en que
rápidamente el sistema financiero llegue a un equilibrio y una estabilidad más
allá de las potentes tasas de las Lebac.
Sobre el mecanismo que aplicará el Gobierno para su desmantelamiento, siempre
parcial, aún se analizan diferentes alternativas. Pero será voluntaria y
consensuada y con el aval y los aplausos de los propios banqueros. La primera
opción es un megabono por, al menos, u$s10.000 millones en pesos, dólares o una
combinación de ambas. Otra alternativa sería una extensión de los plazos de las
propias Lebac, a más allá de los cinco meses de tope que rigen actualmente.
Habrá que recordar que en sus orígenes el instrumento alcanzaba los 9 meses
(270 días). Una tercera opción sería una combinación en un título público y la
extensión de los plazos.
Dentro de las autoridades se habla además de continuar con la presencia
reguladora de las Lebac en el sistema financiero, pero cambiando el desperfilado
esquema que tienen en la actualidad. La idea es volver a un mecanismo de
regulación y control monetario, y que dejen de ser un instrumento de inversión
generalizado a todos los sectores de la economía como son en la actualidad.
Para que la intención tenga éxito, lo primero que debe lograr el Gobierno es
mostrar ante la sociedad el acuerdo con el FMI y la disponibilidad segura del
dinero para financiar al país tanto para este año como para 2019. Y que la
intención de reducir el déficit fiscal desde estos tiempos hasta que Mauricio
Macri termine su mandato es una política pétrea. Sólo así comenzarán a
reducirse las expectativas inflacionarias y a bajar las tasas de interés de las
Lebac desde la terraza actual del 40%.
Mientras tanto, el BCRA trabaja diariamente para que el próximo vencimiento
tenga la menor expectativa y ansiedad posible. La entidad que maneja Federico
Sturzenegger continuó ayer con el plan de recompra y extensión de plazos del
vencimiento del próximo 19 de junio, reduciendo el monto a unos $585.000
millones, una cifra sustancialmente menor que los $660.000 millones originales.
La estrategia oficial es no volver a vivir lo que sucedió el 16 de mayo cuando
en medio de la crisis cambiaria, el Gobierno debió renovar vencimientos por
$617.000 millones en Lebac en medio de la corrida cambiaria desatada por la
salida de los no residentes.
Escuchando el primer sondeo previo de parte de Caputo, estuvieron en Finanzas
Claudio Cesario, presidente de ABA (Asociación de Bancos de la Argentina), Enrique
Cristofani (Santander Río), Ezequiel Carballo (Macro), Fabián Kon (Galicia),
Gabriel Martino (HSBC), Julio Figueroa (Citibank), Alejandro Ledesma (ICBC),
César Blaquier (Itaú), Facundo Gómez Minujín (JP Morgan Chase Bank), João
Pecego (Banco Patagonia), Javier Ortiz batalla (Banco Ciudad), Javier González
Fraga (Banco Nación) y Juan Curutchet (Banco Provincia).
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