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| Préstamo del FMI: Dujovne será el administrador |
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06/06 - 08:45 Ambito Financiero |
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Por
Carlos Burgueño - El dinero del crédito del Fondo Monetario Internacional (FMI) será administrado
por el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, en su cargo de "coordinador
del gabinete económico", de acuerdo con los requerimientos fiscales y
financieros. Mientras tanto, los fondos los mantendrá bajo cobijo el Ministerio
de Finanzas de Luis Caputo como responsable del Tesoro nacional y con el Banco
Nación como agente financiero ante el mercado. El destino del dinero será,
prioritariamente, direccionado a atender el déficit fiscal primario y los
vencimientos de deuda en lo que reste de 2018 y el año 2019; y, de manera
secundaria, la atención del mercado de dólares local como en las últimas
jornadas.
Todas las operaciones de cambio a pesos serán operadas desde la entidad que
maneja Javier González Fraga. En el Banco Central sólo se depositará el dinero,
pero la entidad no será responsable de su manejo, salvo los fondos extras que
lleguen desde el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Banco Mundial
(BM) y el Banco de Desarrollo de América Latina (CAF). Esto más el resto del
dinero que se obtenga desde entidades privadas y que se está negociando en
paralelo a las discusiones con el organismo que maneja Christine Lagarde.
El primer tramo -de entre u$s5.000 y u$s9.000 millones- del préstamo stand by
servirá de manera inmediata para garantizarles a los mercados que el
desequilibrio fiscal primario con el que el Gobierno cierre este año y el
próximo (2,7%/2,5% en 2018 y 1,5% en 2019), estarán cubiertas por el dinero que
se acuerde con el FMI. Cada vez que desde el Tesoro se necesiten fondos para
cubrir el desequilibrio primario entre los ingresos y el gasto, desde Finanzas
se librará una orden para que el Banco Nación coloque una cierta cantidad de
dólares para obtener los pesos para esa operación. A la vez habrá también
libertad para que la entidad que maneja González Fraga pueda decidir la jornada
en la cual realizar la operación, según el tipo de cambio vigente y la oferta y
demanda de divisas que haya en esos tiempos. En paralelo, obviamente, y de
reojo, el Gobierno estará mirando el tipo de cambio vigente; el que, tal como
se comprometerá el Gobierno de Mauricio Macri ante Lagarde y su gente, deberá
mantener un nivel competitivo mientras dure el acuerdo (en términos
aproximados, el precio actual de entre 25,50 y 25,6 pesos). Como el dólar se
ubica en niveles de una devaluación aproximada de entre 22% y 25% (dependiendo
el tiempo que se tome de relación), se considera en el Gobierno que ya cubrió
el retraso cambiario y sólo se necesitaría absorber la evolución inflacionaria
hasta fin de año. Esto implicaría un valor del dólar de aproximadamente $28
para diciembre.
El segundo destino del dinero del FMI será cubrir las necesidades financieras
de vencimientos de deudas voluntarias en divisas, y que hasta fin de 2018
alcanzarían los u$s9.000 millones. Como los fondos del organismo no alcanzarían
para ambas demandas (déficit primario y vencimientos de deuda), se sondea con bancos
privados y fondos de inversión que ya realizaron en los últimos tiempos
operaciones con la Argentina, la colocación de deuda voluntaria para cubrir el
dinero que se necesite para completar el programa financiero del año. Es el
mismo esquema adelantado ayer por este diario para el paulatino
desmantelamiento que se quiere operar sobre las Lebac desde el Banco
Central.
El dinero será manejado así por el ministerio de Luis Caputo, pero administrado
diariamente por Nicolás Dujovne en su rol de ministro coordinador. Este será el
responsable de que los fondos necesarios sean los mínimos indispensables para
garantizar el manejo de la administración pública y que se asimilen a la meta
fiscal primaria que Dujovne firmará como compromiso ante el FMI. Y será además
el encargado de manejar, al menos parte, la política cambiaria a través del
Nación.
Para el Banco Central, la decisión es un redireccionamiento de roles. El
primero, y fundamental, es que la entidad que maneja Federico Sturzenegger ya
no se compromete a comprar los dólares para la operatoria del Tesoro, lo que
implicaba como contrapartida la necesidad de manejar más pesos en el mercado.
Como consecuencia, esta tarea le imponía un piso a la baja del dólar y lo
obligaba a esterilizarlo vía la emisión de Lebac. Con la nueva tarea, el rol
del Central se direccionaría mejor hacia el combate a la inflación a través de
cierto manejo más amplio de la política monetaria.
Además, implicaría que tanto el Ejecutivo como el BCRA cumpliría con uno de los
condicionamientos que se imponen desde Washington: que los dólares que lleguen
desde el FMI no se utilicen para cubrir o financiar corridas cambiarias. Y
quedaría además como principal administrador de las reservas partiendo de un
nivel de entre u$50.000 y 55.000 millones. La entidad podría ejecutar la
política cambiaria en la que más cree la conducción actual: la flotación libre.
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