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| En mayo el BCRA aspiró por ventas de divisas $134.260 M |
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06/06 - 08:50 Ambito Financiero |
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A pesar del
compromiso con la estrategia desinflacionaria la cantidad de dinero en
circulación sigue creciendo a un ritmo del 30% interanual. Sin embargo la
demanda de dinero no acompaña tal velocidad ya que según datos del BCRA el
agregado M2 privado (billetes más depósitos en caja de ahorro) pasó de crecer
del 35% interanual al 25%.
En este contexto el mes pasado, en medio de la "turbulencia"
cambiaria, el BCRA contrajo la cantidad de la base monetaria en casi $135.000
millones (aproximadamente un 13,1% de la base) a través de la venta de
reservas. Por un lado aspiró $79.049 millones por venta de dólares al sector
privado y otros $55.211 millones al Tesoro Nacional. Estas operaciones
involucraron aproximadamente más de u$s5.000 millones de las reservas el mes
pasado. Pero la base monetaria registró una expansión de $21.107 millones de la
mano de la inyección de dinero vía la cancelación de Pases pasivos
(colocaciones de los bancos en el BCRA)y de Leliq (Letras de liquidez
bancaria). Por ambos conceptos el BCRA inyectó $112.947 millones. La escasez de
fondos se reflejó en prácticamente la eliminación del stock de Leliq que
pasaron de $66.000 millones a solo $220 millones. Además, las intervenciones del
BCRA en el mercado secundario de Lebac implicaron una expansión de $26.985
millones. De modo que el sistema financiero recibió una inyección de $139.933
millones, a los que se le deben sumar otros $11.700 millones por Adelantos
Transitorios al Tesoro.Se trata así de la mayor expansión monetaria desde
febrero pasado cuando el BCRA inyectó $36.830 millones en la base
monetaria.
Mientras tanto, el ente monetaria sigue rescatando Lebac para reducir el
próximo vencimiento. Claro que el drenaje de las reservas continúa y al día de
hoy el stock total descendió a u$s50.213 millones. Cabe señalar que el próximo
vencimiento de Lebac se perfila ahora por debajo de los $584.000 millones.
En el actual marco de situación la expansión monetaria es una señal a monitorear
porque, pese a las promesas de mantener la lucha contra la inflación, la caída
de la demanda de dinero y la aceleración inflacionaria, pueden socavar la
confianza, por demás ya deteriorada, del público. O sea, es lo que menos se
necesita en estos momentos en que el fantasma de la corrida cambiaria sigue
deambulando por mas muralla de u$s5.000 millones a $25 a la espera de que
llegue el auxilio del Fondo Monetario.
En lo que va del año la base se ha expandido $37.625 millones siendo los
principales factores las compras de divisas al Tesoro por casi $99.000
millones, más $58.200 millones de Adelantos Transitorios al Tesoro, unos
$82.430 millones vía Pases y Leliq, más $11.759 millones de intereses pagados.
Toda esta inyección monetaria fue neutralizada por las ventas de reservas al
sector privado por $216.912 millones.
En general el panorama monetaria mundial, sobre todo entre mercados emergentes,
mostró el mes pasado que en 22 de 33 países monitoreados por los bancos de
inversión hubo alguna decisión de política monetaria destacándose la suba de
tasas de interés en Argentina, Filipinas, Indonésia y Turquía. Los analistas
señalan que volvió a aumentar la diferencia de bancos centrales que suben tasas
y los que las recortan. Es más, la turbulencias mundiales implicaron varias
reuniones extraordinarias de política monetaria.
En las próximas semanas, todo pasará por la Fed que probablemente subirá otros
25 puntos básicos.Mientras que en la región latinoamericana las crecientes
presiones inflacionarias llevarían a nuevos ajustes en las tasas de interés en
México. Por su parte, en Brasil, Chile y Perú, las tasas probablemente se
mantendrán en los actuales niveles y solo Colombia podría aplicar un recorte.
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