|
|
| Test para Caputo: mañana vencen u$s 900 M de Letes |
| ABC Mercado de Cambios S.C. comunica sobre la fuente de la siguiente nota: |
| Texto informativo:
12/06 - 09:06 Ambito Financiero |
 Recomendar |
 Imprimir |
|
|
Por Jorge G. Herrera - El Ministerio de Finanzas encara hoy una nueva
licitación de Letras del Tesoro en dólares (Letes), en este caso a un plazo de
210 días (reapertura del vencimiento 11 de enero de 2019). Será la primera
luego del anuncio del acuerdo con el Fondo y sin duda constituirá un serio test
para el equipo de Finanzas que en las últimas operaciones no tuvo todo el apoyo
del mercado al que aspiraba.
Este instrumento que comenzó a utilizar tímidamente el Gobierno a mediados de
2016 pronto se constituyó ya en un clásico del mercado doméstico. El año pasado
fueron colocando aproximadamente u$s2.600 millones promedio mensual. Pero lo
cierto es que el stock de Letes ya superó los u$s18.000 millones. Se trata de
un monto nada despreciable, sobre todo tras las turbulencias cambiarias.
Vale recordar que estas Letras pueden ser suscriptas tanto en moneda local como
en moneda extranjera, siendo el monto mínimo de u$s1.000. Pero la cancelación
es en moneda extranjera, o sea, los inversores esperan recibir dólares
constantes y sonantes. Además en varias oportunidades fueron una forma de
comprar dólares más baratos que en el mercado cambiario, dado que el tipo de
cambio para la suscripción lo brinda una comunicación del BCRA correspondiente
al primer día de la licitación.
En lo que va del año, Finanzas viene colocando a razón de u$s1.400 millones
promedio mensual cuando en el mismo periodo de 2017 el promedio era de u$s3.700
millones. Esto no es solo un cambio de estrategia en el financiamiento del
déficit fiscal, sino que más bien refleja una restricción que ya venía
imponiendo el mercado. Las tasas de interés pactadas deambularon entre el 2% y
3% anual, pero a partir de marzo pasado Finanzas debió convalidar mayores
rendimientos para poder colocar esta deuda llegando a niveles del 4% a 6 meses
y del 4,3% a un año de plazo.
Pero lo que se viene observando, desde antes que se desataran las turbulencias
cambiarias, es que se le tornó cada vez más difícil al equipo de Caputo ir
refinanciando los vencimientos de Letes. A fines del año pasado, la relación
entre lo colocado y el vencimiento era de entre el 170% y 180%. Comenzaron los
recálculos de las metas de inflación y demás desaciertos y este porcentaje pasó
al 133%. En medio del verano se evidenciaron los primeros inconvenientes para
ir colocando montos por encima de lo que vencía. Así en las primeras
licitaciones sólo se colocó el equivalente al 125% y 117% de los vencimientos.
Y a partir de marzo empezaron a encenderse las luces amarillas. En la última de
marzo y la primera de abril sólo se colocó el equivalente al 95% y 85%
respectivamente, según datos del mercado. Hubo una leve recuperación en la segunda
de abril, pero en las dos de mayo el porcentaje cayó al 80% y 56%. Es decir,
que se acentuó la cancelación de Letes.
Dolor de cabeza
De acuerdo con estimaciones del Estudio Broda, este año entre enero y el mes
pasado el stock de Letes en dólares cayó casi u$s780 millones. El dato no es
menor y como este diario viene advirtiendo desde comienzos de 2018, esta deuda,
que es de corto plazo, constituye otro potencial dolor de cabeza para el equipo
económico. Porque todos hablan de la bomba de las Lebac (cuyo stock es de $1,2
billones) a la que el BCRA no consideraba un problema porque tenía las reservas
para afrontar sus vencimientos. Cabe recordar que el Tesoro le vendía al
Central los dólares que captaba en los mercados del exterior y le entregaba
pesos, que luego debía absorber vía Lebac. Así se gestó la montaña de
Lebac.
Ahora bien, si las reservas eran para las Lebac, vale preguntarse de dónde
saldrán las divisas para afrontar los vencimientos de Letes en caso de que el
mercado deje de apostar a esta deuda. En tal sentido, debe remarcarse que se
trata de una deuda de corto plazo, en dólares, para cubrir gastos corrientes
del sector público. O sea, el Tesoro se endeuda en dólares para pagar salarios,
jubilaciones y demás gastos domésticos en pesos. Un despropósito, sobre todo,
cuando los números fiscales nunca mostraron sustentabilidad, ni garantía de
tener esos dólares.
Según Macroview los vencimientos por delante comienzan a escalar posiciones en
torno a los u$s2.000 millones mensuales, lo que habla del desafío que hay que
enfrentar, en un mercado que aún no se muestra del todo convencido. Es más, el
acuerdo con el Fondo, es decir los u$s50.000 millones que contemplan el
programa de 3 años, son para garantizar el financiamiento externo, o sea, los
compromisos de deuda externa. No para la deuda interna (Lebac y Letes), ese es
un problema del Gobierno de Cambiemos. Lo mismo vale para los tenedores de
argendólares y ni que hablar de los tenedores de pesos. De ahí que es clave que
el Gobierno recupera lo más pronto posible la confianza del mercado, de los
inversores y de los ahorristas.
|
 |
| ABC Mercado de Cambios S.C. le acerca las noticias y novedades de mayor trascendencia relacionadas
con el comercio y operaciones cambiarias a través de una fuente
segura y confiable. |
|
 Nota:
Haga click sobre la noticia o novedad que desea ver |
|
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
 |
|
|
|
