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| Argentina ya es emergente (esperan hasta u$s4.000 M) |
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21/06 - 08:34 Ambito Financiero |
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Por Jorge Herrera - Luego de
nueve años de ostracismo, el mercado argentino volvió a integrar el club de los
emergentes, tras la decisión de ayer de la consultora MSCI. Atrás quedó la
indecorosa cucarda de fronterizo que el país supo ganar a mediados del 2009. Si
bien habrá que esperar hasta mayo del próximo año para que el índice argentino
(que elaborará MSCI) se incorpore al índice MSCI Emerging Markets, se descuenta
que los fondos de inversiones internacionales comenzarán a ajustar sus carteras
incorporando acciones argentinas.
Según estimaciones del mercado, el mercado argentino tendrá una ponderación
dentro del índice MSCI en torno al 0,5%, similar a la de Colombia. Esto implicaría
una demanda potencial sobre los papeles locales de entre u$s3.000 y u$s4.000
millones. Claro que se desconoce cuánto ya de esto está en manos de los fondos
internacionales. O sea, cuánto ya compraron meses atrás, especulando con este
anuncio. Lo cierto es que la mayoría de los fondos de inversión de estrategia
"pasiva", es decir, aquellos que solo buscan replicar el
"benchmark", o sea, el índice de referencia, en este caso el MSCI EM,
apuntarán a incorporar, por lo menos, el equivalente a la ponderación argentina
en sus carteras. En este caso la fecha clave es mayo del 2019. De modo que, se
estima que pondrán el foco en abril para llegar sin problemas.
Cabe aclarar que MSCI destacó que la decisión se basó en que los inversores
internacionales expresaron su confianza en la capacidad del país para mantener
las condiciones actuales de acceso al mercado accionario, que es un factor
clave en el marco de clasificación de MSCI. Sin embargo, a la luz de los
eventos más recientes que afectan la situación cambiaria del país, MSCI también
advirtió que revisaría su decisión de reclasificación si las autoridades
argentinas introdujeran cualquier tipo de restricciones de acceso al mercado,
tales como control de capital o de divisas.
El humor de los inversores ya no es el mismo que meses atrás. La situación
local se deterioró. Por ello son cautos a la hora de proyectar la posible
"lluvia" de inversiones. Si la recalificación a emergente se hubiera
dado el año pasado el ingreso de fondos hubiera superado ampliamente al
esperado ahora. Anoche los estrategas de los principales bancos de inversión de
Wall Street estaban recalculando la posible demanda sobre el mercado argentino
tras la noticia.
Los fondos que invierten en emergentes ahora saben que deben tener
"Argentina" para seguir el benchmark del mercado. Llegar a mayo 2019
sin tener "Argentina" será un costo de oportunidad que no querrán
asumir.
En cambio, los fondos de estrategia "activa" que pueden o no buscar
replicar el benchmark, pueden tener más (over weight), menos (under weight) o
la misma ponderación en sus carteras. Estos fondos se estima que ya están
posicionados en papeles argentinos, incluso, muchos de ellos invirtieron a
pesar que el país era "fronterizo" especulando con la apuesta al
nuevo Gobierno y la recalificación.
Ayer MSCI explicó que Argentina formará parte del MSCI Emerging Market Index en
mayo de 2019 en coincidencia con el rebalanceo semestral del índice. En
septiembre MSCI divulgará un índice provisional que ayudará a los inversores en
el proceso de implementación de inclusión de Argentina al índice de emergentes.
En ese sentido, MSCI divulgó una lista simulada con 16 compañías argentinas que
integrarán en MSCI Argentina Index, aplicando los criterios que se aplican a
los países que son emergentes (entre ellas, Telecom, YPF, Galicia, Macro, IRSA,
Cresud, Francés y Supervielle).
También señaló que dado el bajo nivel de liquidez del mercado local, por ahora,
solo incluirá en el índice a compañías argentinas listadas en el exterior, como
los ADR.
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