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| Inversores rearman carteras por temor a una guerra comercial |
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| Texto informativo:
27/06 - 09:17 Ambito Financiero |
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Por Jorge Herrera - Mientras Trump sigue dando indicios y señales que
parece no tener intención alguna de bajar los decibeles de la tensión
comercial, los inversores intensificar el rearmado de las carteras bajo un
escenario de guerra comercial global.Si bien algunos analistas consideran que
un escenario de guerra comercial no sería devastador, el consenso advierte que
sí impactaría en el crecimiento económico mundial, y en caso de desmadrarse,
podría conducir al mundo a una recesión. Tal escenario se traducirá,
seguramente, en un ajuste de carteras. En buen romance: venderán. Al respecto
hay que destacar que en las últimas semanas aumentó la correlación entre los
índices bursátiles de EE.UU. y de la UE, precisamente, debido al accionar de
Trump, que mediante tuits (ver nota aparte), fogonea el ánimo de los
inversores.
Bajo este contexto, los expertos del Bank of America Merrill Lynch afirman que
si todas las amenazas se concretan las principales economías del mundo podrían
entrar en recesión. Para dimensionar el impacto de una guerra comercial
corrieron una simulación sobre el modelo macroeconómico de la Fed. Bajo la
hipótesis de un arancel global del 10% sobre todos los bienes y servicios, el
impacto sobre la tasa de crecimiento del PBI de EE.UU. sería una reducción de
un 0,4% en el primer año y hasta un 0,6% en el segundo año. Además, la
inflación subyacente aumentaría y la Fed reduciría su ritmo de suba de las
tasas. Si bien una caída en el PBI de entre 0,4% y 0,6% no parece relevante los
analistas del BofA-ML dan cuenta que "es probable que haya factores
microeconómicos como cuello de botella, interrupciones en la cadena de
suministros y desconfianza en los consumidores, que no estén capturados en el
modelo". Por lo que reconocen que si el modelo incorporara variables
económicas como la producción industrial y los precios al consumidor, la guerra
comercial tendría un efecto mucho más negativo: "Un shock arancelario
combinado generaría una gran probabilidad que la guerra comercial empuje a la
economía de EE.UU. (y probablemente a otras de las principales del mundo) hacia
una regresión generalizada". Claro que algunos como el director global de
estrategia de Standard Chartered, Steven Englander, ponen paños fríos
aconsejando distinguir entre una crisis real y las preocupaciones por una
posible crisis: si bien las conversaciones sobre los aranceles comerciales son
preocupantes cuando se imaginan potenciales escenarios, los inversores no deben
adelantarse.
Pero a la hora de visualizar lo que está ocurriendo en los emergentes, resulta
muy interesante el monitoreo del IIF que, en su reporte de tendencias en el
posicionamiento de las carteras, advierte que los fondos de inversión están,
gradualmente, rebalanceando sus posiciones en acciones emergentes en busca de
nueva cobertura. Vale recordar que entre 2016 y 2017 los inversores procuraron
reducir el riesgo cambiario apostando a acciones de sectores exportadores ante
la dinámica devaluatoria de las monedas emergentes (algo similar hicieron los
inversores en bonos que se desplazaron hacia los fondos de divisas). Este
proceso se tradujo en un aumento de 8 puntos porcentuales en la participación
de los exportadores de emergentes en el índice MSCI (la mitad de la
capitalización total del mercado).
Sin embargo, el IIF sostiene que la reciente escalada de las tensiones
comerciales (sobre todo, EE.UU. vs. China) ha atenuado este entusiasmo y los
sectores orientados a la exportación comenzaron a ver salida de flujos en las
últimas semanas. Además, con las tasas de la Fed en alza, los países emergentes
vulnerables podrían verse presionados a hacer lo mismo para proteger sus
monedas, en particular aquellos con altos niveles de deuda en moneda
extranjera. "De hecho, los flujos hacia fondos de capital específicos de
cada país sugieren que los inversores han empezado a infraponderar a algunos
mercados emergentes con niveles relativamente altos de deuda denominada en
moneda extranjera, como Polonia, Hungría y Argentina. Tales preocupaciones
podrían superar los beneficios esperados de la depreciación de la moneda para
las acciones orientadas a la exportación, socavando el valor de la cobertura
que ha respaldado los flujos de acciones emergentes hasta hace poco, y
colocando a los países más vulnerables en mayor riesgo de salidas",
concluye el IIF.
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